制定的主要规则是暂停交易。这种「暂停」的方法在 1987 年的崩盘中进行了实时测试，当时，纳斯达克经历了一次交易所故障，交易所的股票只累计下跌了 11%，大约是标准普尔 500 指数下跌的一半。到 1988 年 1 月，美国证券交易委员会制定相关法规（现在称为第 80B 条），要求交易所对达到波动阈值的证券停止交易。

与加密货币领域中，我们每年都会经历多次类似 1987 年的事件，高杠杆、抵押品效率低下和动物精神结合，导致急剧的抛售、大幅的下跌。与传统世界不同，加密货币世界几乎没有什么防护措施来阻止暴跌再次发生。像 Deribit 这样的一些交易所，引入了亚秒级的熔断（如果价格在一秒钟内波动超过 2.5%，就会触发止损），但绝大多数交易所都没有这样的保障措施。

5 月的暴跌

2021 年 5 月 19 日，比特币在 45 分钟内暴跌了约 20%，然后在随后的 2 小时内有所回调。

由于现货购买蒸发，以及市场对高贝塔资产的过度暴露而缺乏观望现金，此举是市场普遍疲软的结果。

当天仅比特币期货产品就发生了超过 30 亿美元的清算，还不包括山寨币期货的清算。当天的清算和崩盘的速度使市场陷入疯狂，出现了各种错位。抛售的机制已经被广泛讨论，这里的讨论将集中在市场因剧烈和快速波动而变得混乱这方面。

期货+现货

高压力的市场中，最常见的情况之一是期货头寸的清算，这往往会把期货价格推到极点。

由于市场对杠杆的需求很高，期货产品通常以正价差交易（意味着它们的交易价格高于现货市场的清算价格）。这使得以现货价格买入期货（以低于现货市场清算价格的价格交易）成为有吸引力的机会。在最近的这次暴跌中，Deribit 的季度比特币期货年化利率跌至 -13% 的低点，ETH 季度期货利率跌至 -23% 的低点。

Data:Skew.com

这两种期货产品都迅速从逆价差状态恢复到正价差状态，那些由于被迫卖方而设法在这些期货上得到填补的人最终会很高兴。这说明市场效率低下的简单例子，精明的交易员如果密切关注市场，就可对此进行利用。对于那些希望在下一次「投降」时建立多头头寸的人来说，在下跌期间将期货作为购买现货的替代方案，可能是一个明智之举。

期权 IVs

当现货市场出现大的波动事件时，做市商往往会扩大他们在期权账面上的市场，由于市场状况的不确定性，流动性会极低。为了清算空头期权的账户，Deribit 有时会使用期货来对冲期权风险，但也会试图清算期权头寸，（通常）对某些行权价和工具形成强制买入。 (责任编辑：admin)