由于清算和不稳定的流动性，你经常会看到极高的隐含波动率，一旦市场降温，你应该能够卖出这些隐含波动率，作为该 IV 均值回归的相对较高的预期价值。请注意，在最近的市场结构中，DVOL 实际上爆发了两次，一次是在最初的崩盘中，然后是在回调期间的第二次（甚至更有力）。在接下来的 24 小时内，这两次大幅的波动都遇到了回调。

Data:Deribit.com

强制卖出

市场错位（dislocation）的一个更微妙的版本是「强制卖出」概念，它是部署新资本的一个积极的 EV，赌的是一旦清算和追加保证金的工作完成，在该价格水平上将缺乏自然的抛售，使资产有能力急剧反弹。

例如，比特币在 5 月 19 日一小时内从低点反弹了约 20%，以太坊反弹了约 35%，Uni 反弹了约 50%。这些急剧上升的走势之所以成为可能，是因为相当一部分卖盘是强制出售。强制出售往往发生在最不合适的价格，因为清算是分批进行的，而且是在市场的高峰压力下。

如果有机会，大多数被迫卖家不会想以他们退出的价格出售。这就是为什么每次只卖出部分头寸的增量清算系统（如 Deribit 的系统）通常优于全量清算系统（从客户的角度来看），即在达到维持保证金时卖出整个头寸。

级联清算往往提供一些最佳的买入机会。当清算工作完全完成后，一般来说，市场会反弹得更高，因为市场上的主要抛售来源现在已经减弱。要利用这种低效率，需要比购买折扣期货或卖出高价的 IV 更多的专业知识，但机会还是存在的。

DeFi

在最近的这次抛售中，DeFi 实际上比预期的要好，关键系统没有出现重大故障，然而这并不意味着没有机会可以利用。首先，当市场迅速逆转时，你经常会发现诸如 Compound 和 Aave 等借贷平台有大量清算，复杂的清算机器人可以利用这些机会。

其次，由于 AMMs 依靠套利来保持定价一致，中心化交易所快速变化的市场往往会引入巨大的价格差异。通常情况下，中心化交易所与 Uniswap 和 Sushiswap 等 AMMs 之间的价格差异太小，非复杂的机器人无法利用，但当市场像 5 月 19 日那样快速变化时，你会发现价格差异对低复杂水平的机器人来说也足够了。

结论

在错位的黄金时代，交易者有幸能够抓住这样的机会。现在的情况可能会持续下去，直到有足够的闲置资金进入加密货币生态系统，以实现市场平滑运行。Deribit 以外的其他交易所可能会努力引入更多的市场护栏，这有利于市场的稳定，但这对那些活跃的交易者来说是不利的。 (责任编辑：admin)