随着DeFi的演化，人们越来越意识到，资本效率的提升是实现突破的最重要方向之一。像Uniswap的V3，试图为流动性提供者带来更高的资产利用率，实现更高收益，目前V3的流动性虽不如V2，但其实现的交易量超过V2；像SushiSwap的Bentobox以及借贷协议Kashi也是希望提高其资产的利用率。

　　同样，在衍生品领域也是如此。最近，Deri V2的推出，我们可以看到Deri在这方面的探索，其对资本效率提升的优化，值得我们关注。

　　Deri是去中心化的衍生品交易协议

　　Deri是去中心化的衍生品交易协议。通过Deri，用户可以实现风险对冲、套利或者投机。这些是大多数衍生品交易所都能满足的用户需求。不过，Deri协议的核心交易逻辑在链上完成，符合DeFi发展的趋势。

　　那么，作为核心逻辑在链上完成的Deri来说，它采用什么样的机制来完成交易？它跟大多数订单簿解决方案不同，它采用了AMM模式来进行衍生品的交易。

　　大家都知道，最初的AMM模式由Bancor提出，但通过Uniswap发扬光大，目前已经成为DEX的主流模式。这是一种经过实践证明行之有效的模式。那么，衍生品交易领域的AMM也一样吗？在某种程度上，存在类似的地方，但从具体机制上又存在较大不同。

　　Uniswap和Deri都存在交易者和流动性提供者的角色（LP），不过具体机制上是不同的。在Uniswap中，当LP向流动性池中注入流动性时，一般按照1:1的价值比例同时注入两种代币A和B。这样，当交易者交易的时候，可以使用A代币兑换B代币，或者使用B代币兑换A代币，它采用了X*Y=Z的恒定乘积做市模式，其滑点大小跟流动性大小直接相关。

　　Deri也采用了AMM的做市模式，当用户建立某个合约头寸，相应的对手方头寸则由流动性提供者建立。比如说，当用户建立eth合约的多头头寸，流动性池就会建立相应的空头头寸。

　　此外，在Deri这样的衍生品交易所中提供LP流动性服务，只须提供结算资产，无须像DEX一样提供代币对。衍生品交易基于结算代币的价格波动，最终产生收益或损失（PnL），衍生品交易大多数采用“现金结算”，而不是底层资产的“实物交割”。

　　在Deri的衍生品AMM中，流动性池中有结算资产即可。比如，当一位用户产生利润，Deri的AMM池会向用户支付相应的收益；当一位用户产生损失，则Deri的AMM池会从用户那里获取相应的资产。这样，用户和流动性池之间构成了衍生品的交易对手方。 (责任编辑：admin)