作为货币的谢林点，ETH 拥有最大的表面积，可以让大多数人相信其货币性。

　　但是，三点资产论以及超健全货币模型中缺少的是，DeFi 是一个竞争资本效率的坩埚，它正在向生产 DeFi 应用程序进军，使 ETH 成为有史以来资本效率最高的资产。

　　ETH 不仅是超级货币，而且 DeFi 正在使 ETH 成为世界上资本效率最高的资产。

　　我们最近看到了新一代 DeFi 应用程序，它们都加剧了 DeFi 应用程序资本效率的激烈竞争。

　　Uniswap V3 的资本效率为那些提供流动性的人增加了 4,000 倍的资本效率。

　　Balancer V2 允许您同时提供流动性并借出 Aave 中的资产。

　　Liquity 为您的 ETH 存款提供 0% 的利率和 110% 的抵押率。可以说，这些是 DeFi 中最好的利率，也回答了为什么 Liquity 在如此年轻的时候就已经在 TVL 中排名第八。

　　另外，该协议仅适用于 ETH。

　　Aave 允许您以 Uniswap 和 Balancer LP token 借款，允许你用一种资产提取债务，将风险去中心化在两种不同的资产上，同时收取交换费。

　　当像 Aave 和 Uniswap 这样的两个应用程序相互叠加时，每个应用程序的风险都会增加。Aave 的风险现在也是 Uniswap 的风险，而 Uniswap 的风险现在也是 Aaves 的风险。此外，影响 Uniswap 的其他应用程序也会因此影响 Aave，反之亦然。

　　风险的表面积呈指数增长。

　　DeFi 黑天鹅事件具有不同的震中和震级。大多数黑客、错误或漏洞只影响到 DeFi 整体中的一个局部。幸运的是，幸运的是，自 2016 年 DAO 黑客事件以来，DeFi 的整体机构从未出现任何黑客攻击的现象。每个事件都在很大程度上包含在黑客周围的本地环境中。

　　DeFi 应用程序的可组合性是我们都在这里的原因。它是一种神奇的力量，将每一个有用的软件吸收到整个 DeFi 结构中，并随着时间的推移使 DeFi 本身越来越有用。如果有用，DeFi 会整合它。

　　然而，它也是我们的致命弱点。DeFi 可组合性就类似于癌症如何影响整个身体的方式。复杂的身体有复杂的相互作用，在某个时候，DeFi 的可组合性和自我整合水平将超出我们的推理能力。

　　为了控制这种复合风险和呈指数级增长的复杂性，ETH 可能会成为作为多应用抵押品运行的资产。每一个将 DeFi 应用整合到新产品或服务中的人都需要控制他们在向其产品中增加复杂性和表面积时所引入的风险。这些应用程序可以通过在他们的应用程序中专注于低风险的抵押品来控制这种风险。如上所述，ETH 是 DeFi 中唯一消除了所有交易对手和合同风险的资产。任何需要想办法降低风险的应用，自然会倾向于使用 ETH 作为抵押品。 (责任编辑：admin)