注：原文作者为Ben Giove，以下为全文编译。

　　DeFi依靠流动性运行。无论是去中心化交易所，货币市场，还是稳定币，流动性都是推动这些应用的必要燃料。

　　尽管它很重要，但在加密货币经济中，流动性可能是一种善变的资源。获取和保留流动性的成本很高，而资本唯利是图，做市商也主要集中在鲸鱼和机构手中。本质上讲，这是低效且不可持续的。

　　如果我们希望DeFi最大限度地发挥其潜力，那么就需要解决这一问题，而这也是Tokemak出现的契机。

　　Tokemak是一个去中心化的做市协议，它是一个新颖的DeFi原始方案，旨在创建一个流动性基础设施层，供DAO、新的DeFi项目、做市商、交易所和高级用户使用。

　　可以说这是一个很高的要求。但它能达到它的期望吗？

　　让我们拭目以待。

　　在我们深入了解Tokemak本身之前，让我们花点时间来更好地了解DeFi内流动性的性质。如上所述，流动性既是必要的，也是有问题的。它是昂贵的，唯利是图的，而且集中在少数实体手中。

　　很少有东西比流动性挖矿更能体现这种关系了。

　　虽然它在引导整个DeFi生态系统的增长方面是一个有效的策略，以太坊上DeFi的TVL从2020年6月Compound计划开始时的11.5亿美元增加到了今天的1140亿美元，但流动性挖矿对协议来说是一个巨大的成本。

　　例如，自启动计划以来，Compound已将其价值锁定从5.97亿美元增加到了108.1亿美元。这种增长使该协议能够更好地完成其运作。流动性的增加意味着Compound能够为其储户提供更大的借贷量。

　　然而，为了提供吸引这种流动性的激励措施，Compound已经分发了价值超过2.71亿美元的COMP代币。这与同期赚取的2910万美元的协议收入（目前全部分配给储备金）相比，意味着Compound在这段时间内基本上是在亏损中运营。该计划还以COMP价格的下行压力为代价，因为进入市场的奖励往往由产量大的农民出售。

　　除了成本高之外，流动资金也是唯利是图的。资本永远在寻找风险调整后的最高收益率，由于许多高收益率的来源在很大程度上归因于代币奖励，而当代币奖励减少或结束时，资本就会离开去追逐下一个机会。

　　这种雇佣兵性质的一个突出例子是Uniswap。在2020年9月至11月期间，在为期两个月的流动性挖掘计划结束后，LPs得到了UNI奖励的激励，但协议TVL下降了近49.5%。

　　在了解了DeFi内流动性问题的性质后，让我们来深入了解下Tokemak本身。该协议很复杂，所以让我们通过系统内的关键组件和参与者来看看它们是如何相互配合的。 (责任编辑：admin)