Deri 永续期权提供了由 DPMM 机制实现，为链上期权产品聚合流动性的方案，提高了资本效率和降低了无常损失。

　　撰文：Groot

　　9 月 1 日，去中心化衍生品协议 Deri Protocol 正式发布了其最新产品永续期权（Everlasting Options）交易协议，该协议采用为衍生品量身打造的主动做市商（DPMM）机制，可以为交易者提供无需挪仓的「永续」期权敞口，以此来尽可能提升资金利用率，并能够缓解滑点问题。

　　对于加密货币市场的投资者来说，相信「永续合约」这个概念并不陌生，这一概念由 BitMEX 推出并在最近几年时间里迅速成长，目前已经成为了加密衍生品市场中最热门的一类标的。不过，由于期权类产品的价值直接由内在价值和时间价值决定，也就是说「到期时间」是期权定价过程中非常重要的参数，相比之下「不会到期的期货」在产品设计上更易实现，因此「永续合约」在过去相当长的一段时间里几乎已经成为了「永续期货合约」的代名词。

　　不过在今年 5 月份，加密资产投资基金 Paradigm 研究合伙人 Dave White 与 Alameda Research 及加密衍生品交易所 FTX 联合创始人 Sam Bankman-Fried 联合发表的一篇论文中提出了「永续期权」的概念，并为这类新的衍生品提出了简单的无套利定价框架。Deri 推出的永续期权产品，将 Dave White 和 SBF 提出的产品原型推广到更适合 DeFi 的连续资金费率的模式，并对该模式推导出了定价模型的解析解，该合约目前已经通过了由 PeckShield 派盾进行的安全审计。

　　永续期权，简单来说是一个便于操作、在长期持有的情况下无需支付滚动头寸费用且无需进行到期换仓等操作的期权产品。

　　期权作为一个在大多数时间被用于进行风险对冲而非简单投机的衍生品，经常需要与被长持的现货或期货仓位共同持有相当长的时间，而对于普通有到期日的期权来说，一旦合约到期，用户就必须要通过滚动头寸，将到期的那部分仓位换到一个到期时间更靠后，但是行权价相同且方向相同的合约之上，而这个过程除了需要时间成本以外，还会有一些必要的交易成本。此外如若用户忘记了换仓操作，还会导致其失去风险对冲保护，可能会遭受更大的损失。

　　而与永续期货类似，持有永续期权同样需要支付「资金费」，只不过永续期权合约的资金费计算中需要额外计算即时的期权行权收益。这种「资金费」的逻辑其实非常简单，可以理解为合约帮助用户完成行权并重新开设头寸的行为，而在支付这笔费用时对应期权的市场价格和该合约的内在价值之差，即为当日的「资金费」金额。

　　此外 Dave White 和 SBF 还在论文中提出了一个无套利定价框架来计算这种新型衍生品的价值，基础结论是永续期权的价值等同于一篮子特定且不断滚动的期权投资组合的价值之和，也就是说永续期权的定价应等于这一投资组合，而在双方价格出现明显差异的情况下，市场上的套利者就会主动介入来帮助整个系统恢复到「正常」状态。 (责任编辑：admin)