规则 2：当付诸实施时，规则 1 建议协议拥有或作为收入收到的每一美元都应分配给其最有利可图的用途，折现到今天。选项通常包括将资金存入国库，将其再投资于增长或新产品，或通过代币回购或股息支付给代币持有者。

　　只有当这笔钱在协议之外（税后）对代币持有者有更高的回报时，才正确支付这笔钱，而不是将其储蓄或再投资。在实践中，我们看到许多 Defi 协议支付的资金可用于增长或存入国库以备将来开支。根据我们的框架，这是一个很大的错误。就 Maker 而言，我们已经看到它如何以代币出售现金，但随后不得不以更高的资本成本以相同的现金回购代币。

　　一般来说，我们建议放弃支付股息或回购代币在某种程度上“奖励”代币持有者而内部再投资不是的想法。对于代币持有者来说，最有价值的决定是最大化每一美元的回报，无论是内部还是外部。

　　规则 3：当遵守上述规则时，DAO 将成为其自身代币的非周期性交易者。如果 DAO 认为其代币被高估并且内部再投资具有良好的回报，则它应该出售代币以换取现金并将该现金再投资到协议中。几乎可以肯定，所有牛市都是如此。当 DAO 看到其代币的价格低于公允价值，并且它有多余的现金而没有高内部回报时，那么它可以回购代币。几乎可以肯定，所有熊市都是如此。

　　最后，我们想分享我们对 DAO 应该如何管理其资金的看法。我们提出了以下规则：

　　规则 4：DAO 应该立即从他们的国库中打折原生代币——它们是与授权但未发行的股票等价的加密货币。

　　规则 5：DAO 国库需要在下一个熊市中幸存下来。这可能不会在下周或下个月发生，甚至可能不会在明年发生。但在像加密货币这样的投机驱动的市场中，它会发生。建立一个可以持续 2-4 年的国库，即使整个市场崩溃 90% 并在底部停留一段时间。

　　我们特别推荐 2 到 4 年，因为你想要足够多的时间即使按照已知的标准在最长的加密冬天也能生存下来，但又不会让你变得富有和懒惰，或者像对冲基金一样运行你的协议而分心。

　　考虑到拥有大型开发团队和流动性挖矿计划的主要 DAO 的已知运营费用，今天很少有人满足该条件。这意味着，他们中的大多数或全部应该利用牛市来出售代币并建立具有稳定资产的真正国库，这不仅可以使他们在即将到来的熊市中生存下来，而且有望使他们领先于竞争对手。

　　规则 6：DAO 国库应了解其特定于应用程序的负债并对其进行对冲。例如，贷款市场可能计划每年有一部分贷款头寸会失败。虽然他们没有这么明确地说，但人们隐含地理解贷款市场会承担这种风险。因此，承销成为资产负债表上的常规成本，可以相应地对冲。与此同时，像 Uniswap 这样更精简的协议可能不会承担额外的风险，因此可以用更小的资金来完成。 (责任编辑：admin)