方舟投资认为，比特币网络的价值取决于其经济效用，而比特币的价值取决于其供应和需求。

　　原文标题：《ARK 估值比特币系列三：善用成本及盈亏指标主动管理仓位》

　　撰文：方舟投资

　　编译：律动研究院

　　在上一篇律动研究院翻译的《ARK 估值比特币系列二：从链上数据分析交易行为》中，ARK INVEST 对各类单项指标进行了详细介绍，然而单一绝对指标的判断往往过于片面，我们需要通过相对估值指标更全面地进行对比。

　　本文作为 ARK Invest 估值 bitcoin 的最后一篇，从成本基准及盈亏两个层面将相对指标进行划分，并对 MVRV、MVTV、投资者市值、SLRV、RPV、STH P/L，以及卖盘枯竭常数进行了详细解析。通过链上数据收集及指标分析为主动投资者提供更加精准的交易信号。律动 BlockBeats 对原文进行了翻译：

　　这是我们比特币系列的第三部分，也是最后一部分，旨在为主动投资经理人提供了一个分析比特币基本面分析框架，这是传统资产分析模型无法做到的。下图所示的三层金字塔描述了基本原理，底层基建被视作为高层的搭建模块。

　　在本系列的第一部分《ARK 估值比特币系列一：从底层数据了解基本面》(ON-CHAIN DATA: a NEW Framework To Evaluate Bitcoin) 中，我们详细介绍了金字塔底层用于评估比特币网络健康状况的数据。在第二部分，《ARK 估值比特币系列二：从链上数据分析交易行为》（Buyer and Seller Behavior: Analyzing Bitcoin』s Fundamentals）中我们集中关注了中间层的数据，评估比特币投资者的仓位及成本。在本系列的最后一部分，我们在顶部数据层寻找像传统股票分析中与 EV/EBITDA 相似的相对估值指标，以此提供买入或卖出信号。有了这些数据，我们相信主动投资经理人应该能够识别出短期至中期的比特币失效。

　　根据经济流动和市场参与者的行为，我们发现了两种类型的链上指标 :

　　成本基准指标是指不同市场参与者在一段时间内用比特币进行交易的成本函数，其中包括 :

• 　　市值与已实现市值之比（MVRV）

• 　　市值与热学市值之比（MVTV）

• 　　投资者市值（Investor Capitalization）

• 　　短期与长期已实现市值之比（SLRV）

　　盈亏指标是指买家和卖家以美元及 BTC 本位计算利润和损失的函数，其中包括 : (责任编辑：admin)