我们还看到长期持有者在过去几个月的下跌趋势中不断抛售，这在比特币历史上是一个奇怪的现象，因为长期持有者通常会在熊市和盘整期间不断积累，并在上涨趋势中抛售。

显然宏观层面的担忧是背后的推动因素之一，不过欣慰的是囤币的趋势现在又开始了。

Token 销毁天数 (CDD) 是通过将交易中的 Token 数量乘以自上次使用这些硬币以来的天数来计算的，而 90 天滚动汇总数据一般用于显示资产累积和抛售的相对比值，比特币目前积累趋势强劲。

衍生品分析

对于比特币衍生品，下面几点需要重点关注：

1. 永续期货

2. 季度期货

3. 用于入场衍生品合约的抵押品类型

永续期货

永续期货资金显示的是衍生品是否高于或者低于现货比特币的价格。目前投机型多头不再占主导地位，但空头也没有过于激进。市场底部的特征通常是持续的负资金，并伴随着空头在衍生品市场的极度贪婪情绪。

例如，下图是来自当时主要衍生品交易所 BitMEX 的数据，显示了 2018 至 2019 年市场的底部，当时空头在比特币 85% 的回撤后凶猛的做空 3,000 美元底部。新冠疫情前后和去年夏天的大跌也与此类似。

季度期货

自去年夏天以来，比特币价格与期货基差的相关性就接近了 1:1，这说明现有衍生品交易者一直在推动市场。0% 或者负基数则应该是市场投降的信号。

用于入场衍生品合约的抵押品类型

用于比特币期货的加密抵押品的使用继续保持着长期下降的趋势，这是一个积极的发展趋势，因为稳定币不会像比特币保证金期货一样在市场低迷期间展现出凸性关系。

DXY 是用于衡量美元兑其他法币价值的指标，自 2021 年初以来这一指标一直处于上升趋势。随着美联储试图采取紧收政策，关注美元的走强趋势将非常关键，因为强势的美元是任何资产都没有好处。

至于牛市何时回归，我认为条件还是比较成熟的，约 81% 的供给掌握在长期持有者的手中，但供给只是市场的一个方面。恢复牛市需要强劲的现货需求，而不是衍生品投机。 (责任编辑：admin)