风暴来临的预警

如果考虑到极端情况，Anchor出了问题（毕竟是个P2P，稳定币APY还能这么高，出现崩盘也不是不可能），会影响UST和LUNA到什么程度？这需要从Anchor的TVL结构来说起。

首先，如同上面说的，用户可以把UST质押给Anchor，会获得一个20%左右的APY（会有浮动，总的来说平均是20%），这部分钱就是上面说的，大概5个b；剩下的5个b是借款人的抵押物，大部分是由LUNA组成，剩余部分是ETH。分布如下：

这时候我们就需要看下Anchor怎么做到能偿付借款给它的用户20%的APY。一般情况下，我们能想到P2P最简单的盈利方式，就是让从Anchor借款的人付出比20%更高的APY就可以。但是，如果真要这么高的利息，我想也没多少人愿意在Anchor上借钱。这点可以从它的贷款利率中看出：

可以看到，最新的贷款利率只有2.3%（真正的贷款利率是Distribution APR- Borrow APR。D APR是贷款的ANC奖励利率）。哪怕真的按照15.76的Borrow APR，也依旧无法覆盖那需要偿付的20%年化利率。所以说，这肯定还有其他方案去提高偿付能力。这时候就可以把目光转向贷款用户的抵押物上面了，LUNA和ETH。

按照官方的说法，身为抵押物的LUNA会被质押到Terra主网来获得一个年化利率，而ETH会被质押到Lido赚一个利率。这两个利率目前来看如下：

假设我们按照现在Anchor质押量应该获得APY偿付量，和这些利润产出量进行对比，我们不难发现，目前的利润产出并不能覆盖利息。当然，在此之前我们需要先看下Anchor上借贷金额对比如何：

可以看到，借给协议的金额远远超于贷款金额，哪怕按照borrow rate的15%计算，也远远不够偿付deposit 利息。我们直接来算下。

我们按最新的质押UST的利率19.34%算，则Anchor每年需要偿付的金额为：

5572m x 19.34% ≈ 1077.62m

而按照现在的利率，每年利润产出为：

Luna: 4865.11m x 7.02% ≈ 341.53m

ETH：478.92m x 4.7% ≈ 22.51 m

Borrow: 1938.87m x 15.76% ≈ 305.56 m

总收入为: LUNA+ETH+BORROW = 669.6m

好了，果不其然，现在Anchor看起来在做亏本买卖。这点可以从协议每日收入变化来看：