比如在熊市时发行但无人问津的项目，在并没有什么技术性突破的情况下，实现了数百倍的增长；比如虽然在牛市中，但是并未增长的公链DeFi也大多陷入了高APR的流动性供应实质上在为总产出买单的“死亡螺旋”中。这些都是“牛市驱动”的证明。

　　强调牛市驱动是为了在一以贯之的强烈FOMO情绪中做出提醒---技术进程在如今并没有为长期的市值提供逻辑上的强支撑，系统性风险依然存在。

　　经过不断试错，我们几乎可以认为，DAO、NFT、DeFi、METAverse是在朝对的方向发展。但另一方面，由于商业逻辑的缺失，现如今的许多应用还仅仅作为资金游戏存在。高额的APR甚至使得这些资金游戏比传统的更具有风险。

　　比如GameFi，显然与电子游戏这一第九艺术相距甚远。在GameFi世界里，没有纯粹的玩家，而是通过“赚钱”的概念。通过NFT行为（调用简单的执行或是质押合约）去获得通证激励，而通证又是本身又是为了换取更多收益的存在。

　　比如许多的MEME Token及部分DAO token，AMM的机制使得对较小的资金即可以撬动更大的杠杆。在FOMO情绪的单边下，往往会在短时间内出现数倍甚至数十倍的暴涨，但其流动性深度实质上无法承载海量代售的代币，所以往往也会经历数次的暴跌过程。

　　甚至，比如AMM DEX，大多需要收取千分之三的手续费，但仍然不足以补足现阶段LP供应者提供暴露的风险。Sushi的激励方案如今被广泛使用，在牛市中成为热点。然而，对于许多Dex的运作来说，其内核仍然是简单的“二池接盘一池”，也是基于高APR驱动。可以想象，在整体环境中，同样隐藏着的系统性风险。

　　以及NFT，同样缺失赋能，是单边FOMO情绪下，因非同质化导致的较低流动性所引申的风险，不仅将面临市值下滑的风险，还有流动性缺失的风险。

　　笔者并不是在抨击这些“投机主义”。加密货币的特征使得这些不可避免。笔者十分认可这些赛道对金融、游戏应用、公共治理和市场真实的创新和贡献，但我们需要清楚，这远远不是加密世界的最终形态。

　　总结

　　现在，让我们对过去的发展历程进行总结。

　　比特币带来了去中心化的支付手段，人们开始试图在区块链这一概念这之上构建全新的经济系统；在诸多的区块链发展方向中，人们进行了不同程度的试错，确定了需求并且筛选出了许多方向；在一些赛道，开发者坚定看到了前景，并进行了商业化的落地，取得了长足的进步但其中仍然有商业逻辑的缺失。在过去的十余年，区块链行业在资金先行的驱动下不断发展，出现了这些的进步。

　　那么，未来呢？

　　成就