Waves 是加密领域最大的庞氏骗局，它以 35% 的利率借入 USDC 来购买自己的代币 WAVES，从而操纵了价格飙升，而 WAVES 需要持续的市值增长来保持系统的稳定，这注定它最终将会崩溃，USDN 也将脱钩。

WAVES 是 Layer1 区块链，它的主要应用场景是用来铸造其原生稳定币 USDN，可以将 WAVE 与 LUNA、MKR 进行比较，而 USDN 就是对应的 UST、DAI。

WAVES 的市值在两个月内增长了 6 倍，最初的催化剂是关于 WAVES 是「俄罗斯以太坊」的说法，尽管关键绩效指标为 0，但它的表现远远超过以太坊。

WAVES 需要增加市值，这样才能发行更多 USDN。所以了解它生态系统的健康状况的话，可以通过观察 WAVES 与 USDN 的市值之比，这个比率告诉我们可以发行多少 USDN。

下图我们可以看到，一旦该比率达到 2.5 倍（这是最低目标），USDN 供应就会萎缩。

WAVES 价格上涨，就可以帮助 Waves 不断提升发行 USDN 的能力。

假设二者比率为最低目标的 2.5 倍，那 WAVES 就可以多发行 13.8 亿美元 USDN，同时在这个目标下，USDN 的收益率将达到 5.4%，而 AAVE 的 USDC、USDT 供应利率为 3.5%。

我们最近看到 USDN 以历史上最快的速度进行铸造，在过去 4 周内，USDN 从 4.75 亿美元增长到 8.75 亿美元，增长了 85%，而 DAI 同期则是下降。

为什么会有人想持有 USDN?

USDN 由 WAVES 提供支持，而 WAVES 的原生质押率为 3.13%。

所以 USDN 收益率= WAVES 原生质押率 x 支持率，也即目前 USDN 收益率为 3.31% × 6.60 = 21.8%。

但随着发行更多的 USDN，收益率将下降，为了保持发展势头，WAVES 的市值需要持续增长，一旦支持率开始下降，USDN 的收益率就会下降。

6.60 倍条件下的收益率为 21.8%，而在 2.5 倍的利率下，收益率就会降为为 5.4%，在这种收益率较低的情况下，资本外逃的风险就开始凸显。

我们来具体了解一下 WAVES 团队是如何利用杠杆来制造大规模供应短缺的，详细流程为：

在 Vires 上存入 USDN；

在 Vires 上借出 USDC；

将 USDC 转移到 Binance；

使用 USDC 购买 WAVE；

将 WAVE 交易转换为 USDN；

如此操作，周而复始，这在链上是可以跟踪的。

Vires 在 WAVES 协议中的地位相当于以太坊中的 Aave，而该平台目前持有 6.07 亿美元的 USDN，占 USDN 总流通量（8.75亿美元）的 70%。 (责任编辑：admin)