区块链数据平台Chainalysis曾入选福布斯“10亿美元初创企业”榜单，其报告中指出，NFT风靡全球，最关键的交易元素是白名单发行机制。

NFT依靠社区和口碑发展，而这是由NFT发行机制决定的。在国外，NFT项目方通常在新的NFT产品发行之前，就会在社群聚集一群忠实粉丝，粉丝们需转发项目方的推特或文章，在项目方的Discord、Reddit、Telegram等社群里留言评论，增加活跃度，参与线下活动等等。目前，社交媒体平台Discord的估值已高达950亿元，而Reddit的估值也高达650亿元。

NFT发行平台会将表现出色的忠实追随者添加到白名单，允许他们在NFT铸造期间，以类似于一级市场的发行价购买大量新的NFT。

白名单不仅仅是名义上的回报——它意味着明显更好的投资结果。

OpenSea数据显示，在出售新铸造的NFT时，75.7%的白名单用户能够获利，且51%的白名单玩家会获得200%或以上的投资回报率（ROI）；而相比之下，非白名单用户能够获利的仅有两成，而59%的非白名单玩家会损失50%或低于50%的本金（图4）。

图4：买卖新铸NFT的投资回报率：OpenSea上的白名单vs非白名单买家

资料来源：Chainalysis

白名单与非白名单玩家的投资回报率天差地别，白名单发行机制让早期的支持者以更低的价格获得更大的利润，为“踊跃呐喊”的人提供了巨大的经济回报。

而白名单用户在现实中也是更具有话语权，或拥有IP效应的个人、资本方或品牌方。而普通人更高概率是通过社群才接触到NFT项目的非白名单玩家。

问题是，非白名单玩家惨淡的收益率，将使得NFT的模式是否能继续下去，充满了疑问。

此外，NFT项目火爆的可持续也存有疑问。

Nansen报告中指出，2021年5月底和8月底，NFT市场成交量飙升（图5）。5月峰值是由于加密朋克NFT的爆火，而8月峰值是由无聊猿NFT推动的，正是这两个关键项目使得NFT频繁出圈，大幅推动了OpenSea的交易量。然而，这些明星产品目前的交易热度正在快速下降。

图5：2021年NFT交易量（单位：ETH）

资料

来源：Nansen

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