上周Terra发生死亡螺旋，LUNA由80美元跌至基本归零，跌幅超99%，算法稳定币UST跌至0.2美元以下。

其大致路径为：纳指下跌带动加密市场下跌→LUNA下跌，市值接近UST→巨鲸抛售UST引发恐慌，造成脱锚→LFG使用BTC维稳UST失败→死亡螺旋触发，套利机制使LUNA发生恶性通胀，价格接近归零。

本次事件中大致存在4波较大的投资机会，我们对此进行总结复盘，作为未来再次发生相似事件时的参考。

一、 投资机会复盘

假设以500U为本金成功参与以下机会，在不考虑杠杆情况下最终可获得约2793U，收益率超过450%。

1) 做空LUNA直至其发生defi杠杆清算，引发跳水

5月9日，在LUNA和UST市值出现倒挂时即做空LUNA，此时LUNA价格约60美元

判断逻辑：市值倒挂出现恐慌，而Do Kwon发布的Twitter表示LFG的救市行为主要为使用BTC和UST进行做市，承接UST的抛压，意味着恐慌之下LUNA的市值将逐渐低于UST

风险：中度，若LFG同时筹措资金拉升LUNA，则有亏损风险

收益来源：LUNA持续下跌将引发DeFi杠杆类协议的清算，该临界价格约42美元

收益测算：空单开仓价格-约45美元，平仓价格-清算导致跳水后的短时企稳，约30美元；不考虑杠杆的收益率约33%。

2) 做空Altcoin

5月10日，发现UST在0.9美元短时企稳，此时选择做空Altcoin

判断逻辑：意味着LFG在使用BTC承接UST的抛压，即BTC可能承压下跌，而BTC下跌时Altcoin的下跌幅度会更大，尤其是像WAVES，具有类似的算法稳定币USDN

风险：纳指下跌和市场整体下跌的情况下，做空Altcoin风险较小

收益来源：Altcoin的潜在下跌幅度，可小幅度加杠杆

收益测算：以WAVES为例，空单开仓价格-约11美元，平仓价格-约7美元，不考虑杠杆的收益率约40%

3) LUNA&UST循环套利

5月11日，Do Kwon发布Twitter放弃，实质上放弃LUNA后，鼓励用户参与套利恢复UST价格时，可小资金参与LUNA&UST循环套利，即折价购买UST，提现或通过以太坊跨链桥至Terra链上铸造LUNA，提现回交易所出售LUNA套现，循环操作

判断逻辑：烧毁1枚UST在Terra链上可以铸造1美元的LUNA，假设0.5美元购入的UST可以获得0.5美元的套利空间

风险：风险较高，主要在于链上卡顿、交易所充提币限制以及操作时间过长导致UST上涨/LUNA下跌过程中丧失套利空间

收益来源：UST的折价部分

收益测算：假设以0.5美元购入UST，成功完成1次循环，考虑手续费和LUNA的快速下跌，收益率约50% (责任编辑：admin)