尽管 Tether 的 USDT 在稳定币领域的市场份额很大，但长期以来一直存在争议。此前，它曾因谎报其拥有的现金储备类型而被美国政 府罚款。Tether 声称拥有现金或现金等价资产来支持 USDT。然而，大部分储备变成了商业票据——一种短期无担保债务，风险更大，并且不是美国政 府规定的“现金等价物”。

最近的 Terra 崩溃及其储备缺乏透明度引发了对 USDT 的新担忧。价格反应剧烈，从 1 美元短暂贬值至 0.95 美元。尽管 USDT 的价格已经回升并重新回到 1 美元附近，但担忧仍然存在。

Curve Finance 上最大的流动资金池清楚地表明了这一点。Curve中的DAI/USDC/USDT 3pool各占13%-13%-74%的比例。

在正常情况下，稳定币流动性池中的所有资产应该保持相等（或非常接近相等）的权重，因为这三种稳定币的价值都应该在 1 美元左右。但是在过去一周中，矿池的表现是不平衡的，USDT 持有的比例要大得多。

这表明对 USDT 的需求远小于其他两者。这也可能意味着 USDT 要与其他两个持有相同的美元价值，池中需要更多单位的 USDT，这表明与 DAI 和 USDC 相比，USDT 的价值较低。

在 DAI/USDC/USDT/sUSD 4pool 中观察到类似的不平衡。有趣的是，在 5 月 12 日左右，sUSD 和 USDT 在稳定币恐慌高峰期间都成比例飙升。但 sUSD 迅速恢复到 25% 的同等比例，甚至下降，而 USDT 仍然是池中的最高比例。

Curve 3pool 的日交易量为 3.95 亿美元，锁定总价值（TVL）为 14 亿美元。4pool 的交易量为 1700 万美元，TVL 为 6500 万美元。两个池都显示 USDT 仍然不太受欢迎。

算法稳定币完成了吗？

算法稳定币是与基于资产的稳定币不同的机制。它没有储备，因此，它是无抵押的。根据市场的流通供求情况，通过算法铸造和销毁稳定币及其合作伙伴币来维持挂钩。

由于其无抵押或低于 100% 的抵押性质，算法稳定币比资产支持的稳定币风险更大。Terra UST depeg 崩溃无疑动摇了投资者对算法稳定币的信心。这在 Curve 流动性池中表现得非常清楚。

FRAX——Frax Protocol 的算法稳定币——部分由抵押品支持，部分基于供需算法。虽然代币是部分抵押的，但抵押和算法的比例仍然取决于 FRAX 的市场价格。

在最近的稳定币恐慌完美风暴中，FRAX 与其他三种稳定币的比例飙升至 63% 至 37%。尽管从 2022 年 3 月上旬就已经可以看出这种不成比例，但 UST 的崩溃无疑加剧了对 FRAX 脱钩的恐惧。 (责任编辑：admin)