最严重的一次是2021年5月19日币圈的大暴跌。比特币在这一天内跌去了34%，更多的山寨币更跌得惨不忍睹，UST的价格在当天最低跌落到0.96美元。彼时，郭瑞有过恐慌，但因为对于Terra生态的相信，他甚至在恐慌情绪蔓延之时去抄底了一些UST，然后用这些“打折”的UST去购买加仓Luna。这次危机很快度过，UST也恢复了锚定美元。

事后，赏金猎人复盘过自己为什么没有在察觉到危险时行动，“我就是把UST看作了稳定币，觉得它是和美元一样的，而没有把它看做风险资产。”

但实际上，UST和区块链内的其它稳定币不一样，它的背后没有任何资产锚定来维持它的价格稳定在1美元。而是通过UST与波动极大的Luna的挂钩，用一套机制来实现UST和Luna的平衡，从而实现UST价格的稳定。在这套机制的设计之下，1UST始终可以兑换价值1美元的Luna，也就是说，如果1UST价格不足1美元时，1UST能换取更多的Luna；而1UST的价格高于1美元时，同样价格的Luna就能换取更多的UST。借助于这样的机制，有无数人在1UST不等于1美元时去换取Luna，实现套利。而又因为UST和Luna是双向铸造双向销毁的关系，用1UST去兑换1美元Luna时，去兑换的1UST就会消失，反之亦然。也正是通过人们的套利行为，维持着Luna和UST数量的平衡，让UST的价格能维持在1美元。

但这个机制有个致命的“缺陷”——不可避免地会陷入死亡螺旋。让郭瑞印象深刻的2021年的“519”脱钩事件 ，Luna就因UST的下跌受到了打击，价格跌至 4.10 美元，比一周前的交易价格下降了75%。

死亡螺旋一直都存在，只是市场的信心在前几次脱钩事件中并没有完全被击垮。

赏金猎人觉得，算法稳定币本身就是一个左脚踩右脚的游戏，吹了一个大泡泡，这个泡泡一碰就破。当投资者对Luna失去信心时，对UST的需求也回落。这导致UST的价格跌破1美元，促使持有人将他们的UST换成Luna。此时，套利机制发生作用，UST持有者在对Luna的需求枯竭时有效地铸造了更多Luna，这导致Luna的价格进一步下跌。对于UST来说，它的价格能够维持稳定，正是因为Terra的各个生态中，对于UST有着稳定且巨大的需求。换句话说，和其它波动巨大的加密货币一样，是市场的流动性撑起了UST的价格。

经济环境下行，熊市到来，投资市场的资金量变少，流动性下降，而如果有一点风吹草动，人们恐慌性抛售Luna或者UST，那势必会陷入无可挽救的死亡螺旋。赏金猎人觉得，暴跌的速度如此迅速，也是因为区块链的公开透明。链上所有流动都是透明的，当有风险发生时，所有人都能看见，便会加速挤兑。 (责任编辑：admin)