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成败皆套利 GBTC如何“坑杀”三箭资本、BlockFi等冤种机构们?(2)

时间:2022-06-27 11:35来源:未知 作者:admin 点击:
正溢价对于加密机构来说,这将是一个稳定的套利手段——购买BTC,存入Grayscale,在 GBTC 解锁期结束后以更高的价格倾销给二级市场的散户和机构。 而这


正溢价对于加密机构来说,这将是一个稳定的套利手段——购买BTC,存入Grayscale,在 GBTC 解锁期结束后以更高的价格倾销给二级市场的散户和机构。


而这也是2020年下半年 BTC 上涨的主要动力之一。随着市场上可供购买的现货不断减少,BTC 的价格自然水涨船高,而美国投资者们也就更有动力去投资 GBTC,这也是 GBTC 长时间维持正溢价的由来。


GBTC 与它的冤种机构们


GBTC套利,BlockFi 和三箭资本已再熟悉不过。


据此前 Grayscale曾经披露的 SEC Form 13F 文件来看,仅 BlockFi 和三箭资本两家机构的GBTC 持仓占比一度达到了11%(机构持有比例占总流通不超过20%)。


这便是新贵们的杠杆之一——将用户的 BTC 用于套利,将 BTC 锁入 Grayscale 这个只进不出的貔貅中。


比如,BlockFi 此前以5%的利率从投资者吸储BTC,按照正常的商业模式,它需要以更高的利率借贷出去,但是比特币的真实贷出需求并不大,资金利用率很低。


因此,BlockFi 选择了一条看似稳妥的“套利之路”,把BTC转化成GBTC,牺牲流动性,获得套利机会。


靠着此番手段,BlockFi 此前一度成为GBTC最大持仓机构,后来被另一家冤种机构超越,那就是三箭资本(3AC)。


公开信息显示,2020 年年底,3AC持有 GBTC 份额的 6.1%,此后一直稳居第一大持仓的位置,当时 BTC 交易价格为 27,000 美元, $GBTC溢价为 20%,3AC持仓超过10亿美元。




“GBTC第一大持仓机构”的新闻让3AC迅速成为行业明星,当然更多人的疑问是,3AC怎么这么有钱,这些BTC怎么来的?


现在一切答案浮出了水面——借的。


深潮 TechFlow 了解到,3AC长期以超低利率无抵押借入BTC转化成GBTC,然后又抵押给同属于DCG的借贷平台Genesis,获得流动性。


在牛市周期,这一切都很美好,BTC持续上涨,GBTC存在溢价。


好时光不长,加拿大3只比特币ETF面世后,GBTC需求减少,以致于GBTC的溢价快速消失并且在2021年3月出现负溢价。


不仅3AC慌了,灰度也慌了,2021年4月,灰度宣布计划要将GBTC转型成为一只ETF。


3AC两位创始人的推特发布内容和频率基本上是3AC的晴雨表,2021 年 6 月至 7 月,他们在推特都安静了下来,开始谈论 TradFi,谈论避险押注,甚至有一段时间很少提及加密货币。


直到一波新公链引领的山寨币行情,让3AC账面资产腾飞,两位创始人在推特上也恢复了往日的生机。


其次,3AC面向机构借贷,并无太多即时零散赎回压力,但是BlockFi向大众投资者募集BTC,有更多赎回压力,因此BlockFi不得不顶着负溢价不断出售GBTC,于2021年一季度,一路抛售减持。 (责任编辑:admin)

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