除了这些广泛的市场弱点之外，通货膨胀的代币奖励加剧了 DPI（持有一篮子 14 个 DeFi 代币）的下降。许多 DPI 成分股提供积极的流动性挖掘计划，这些激励措施在当前市场条件下的吸引力要小得多。

要点：

资本正在离开生态系统。用户交易减少，借贷减少。稳定币被数十亿美元兑换成可怕、肮脏的法币。这一切都随着 DeFi 代币继续贬值市场价值而发生，而全球经济进入了它自己更大、更坏的熊市。剧透警报：DeFi 正处于显着收缩期。

DeFi的自我挣扎

现在我们对 DeFi 历史上第一个显着收缩期的程度有所了解，我们可以深入探讨价格下跌的一些根本原因以及相关的链上活动放缓。

收益率的反身性

收益率具有高度自反性。这是由于价格行为和链上活动之间的相关性。

随着更广泛的加密市场在 2020 年底及以后反弹，协议使用、流动性和杠杆率随之飙升。这种增加的使用量也导致更高的收益率，因为流动性提供者赚取了更多的掉期费用，借贷市场的存款利率上升，以及以代币计价的激励措施价值增加。收益率的增加导致更多的资金流入 DeFi。Degens 和农民对利用通常达到四五位数以上的 APR 感到高兴。

有人称之为乌托邦式的良性循环。其他人只是称之为贪婪。问题是：反身性是双向的。随着价格下跌，链上活动也随之下跌。这导致收益率同步下降，并推动了流动性外流。当回报较低时，在 DeFi 中部署资金的吸引力会降低，而现在回报看起来很丑陋。

屈服压缩是真实的。Compound 和 Aave 上稳定币的存款利率（在 0.7-1.7% 之间）目前低于国库券的收益率，而国库券是期限最短的美国国债。

即使联邦政 府可以提供比 DeFi 更好的交易，用户可能会觉得他们没有得到适当的补偿，因为他们因参与去中心化金融的前沿经济而带来的巨大风险。

过度依赖流动性挖矿

整个行业对流动性挖矿的过度依赖加剧了 DeFi 活动和价格的收缩。Degens 可能认为流动性挖矿是金融的游戏化，是 DeFi 的一大胜利，但这种做法已经包含了一个刺激不可持续增长的货币激励系统，需要改进。

LM 激励计划于 2020 年 7 月由 Compound 推广，它为协议提供了一种非常有效的工具，通过使用原生代币补贴收益来快速引导使用和增长，从而推动了 DeFi 的第一波采用。

尽管流动性挖矿作为一种短期增长黑客有效，但它有几个重要的缺点。对于初学者来说，激励计划已被证明是吸引雇佣资本的磁石，因为一旦奖励开始下降或收益率压缩，流动性通常会从协议或 DEX 池中流出。 (责任编辑：admin)