此外，流动性挖矿对奖励代币（几乎总是协议自己的治理代币）的价格施加了下行压力，因为农民通过出售这种资产来实现收益。

反过来，这加速了 DAO 国库的资本化，因为协议通常将其原生代币供应的很大一部分分配给这些奖励计划。这减少了协议的资金跑道，并随之降低了它对不利宏观经济条件的弹性——我们现在发现自己的情况就是这样。

协议爆炸和漏洞利用

随着熊市继续其圣经大屠杀，许多事件损害了信任并突显了 DeFi 固有的主要风险。

迄今为止，最突出的Terra 的内爆。

您可能听说过，Terra 的 UST 稳定币及其铸币税代币 LUNA 在 5 月都崩盘了，UST 脱钩、LUNA 过度膨胀。结果是在短短几天内价值崩盘了 99.9%。根据每个代币的峰值市值，这代表了投资者价值的总损失约为 59.8B 美元。这只是新西兰的GDP，就像山雾中的奇异鸟一样消失了。

UST 死亡螺旋蔓延蔓延到其他 Terra 协议，例如 Anchor，这是一个货币市场，对 UST 存款支付约 20% 的固定利率，作为“储蓄账户”向用户收取费用。该协议是所有 DeFi 中最大的协议之一，在其巅峰时期累积了超过 171.5 亿美元的 TVL。

除了协议内爆之外，在熊市开始之前，DeFi 也受到了黑客的蹂躏。仅在 2022 年，20 次攻击就损失了超过 1.44B 美元的用户资金，这已经超过了 2021 年损失的所有价值。这些攻击的频率和规模可能导致链上活动急剧下降，因为损失资金的前景，再加上收益率的压缩，使得在链上部署资本的风险回报率降低了吸引力。

UST的破坏以及数十亿美元的被盗资金，都在用户之间对 DeFi 协议设计和安全性产生了深深的不信任。

DeFi复兴的催化剂

现在我们了解了 DeFi 价格和活动为何收缩的原因，让我们来探讨一些重振该行业增长模式的潜在催化剂。

可扩展性解锁

到目前为止，为什么 DeFi 的采用仅限于一小部分急切的 degens 的主要原因归结为——可扩展性限制。

尽管有喘息的机会，但以太坊的汽油费仍然如此之高，以至于它们定价了很大一部分潜在用户。这不仅限制了可以构建的应用程序的类型，而且还鼓励对已构建的应用程序进行不良的风险和头寸管理。

例如：为了节省 gas 成本，处理少量资金的用户被迫将资金集中在更少的协议上。这意味着他们无法随心所欲地调整位置，甚至可能根本无法调整。想象一下下国际象棋，但走棋的次数是对手的一半。这是你在 CeFi 平台上的障碍。

虽然可扩展性问题不仅限于以太坊上的拥塞，当我们通过optimistic and zk-Rollups乐观和 zk- Rollups 等解决方案发言时，解决方案正在以太坊上推出. 尽管该技术仍处于初期阶段，但这些第 2 层 (L2) 网络已经开始看到有意义的采用和交易量。Arbitrum 和 Optimism 已经成功地在 TVL 中吸引了 1.2B 美元的总和，而使用 Starkware 的 StarkEx 构建的 dYdX 现在是体积最大的永久 DEX。 (责任编辑：admin)