摘要

　　摩根大通正在为加密交易所提供服务，TON被SEC叫停，合规依旧是监管的底线。

　　摩根大通、VISA等传统金融巨头加快布局区块链，Telegram的加密货币项目TON被SEC叫停，合规依然是监管底线。据华尔街日报报道，摩根大通目前正在为加密交易所提供服务，其首批客户为美国合规加密货币交易所Coinbase和Gemini，这是摩根大通首次接受加密客户。这两家交易所都被要求接受严格审查程序， Coinbase和Gemini账户已于上月获得批准，交易现已开始处理。摩根大通并不代表交易所处理比特币或其他加密货币交易，但面向美国客户提供现金管理服务和处理美元交易服务。该银行将通过自动清算所（Automated Clearing House）网络处理所有电汇和美元存取款。此外，支付巨头Visa已提交有关在集中式计算机上创建数字货币的专利申请。根据申请文件，该技术旨在通过让中央银行控制货币数量和价值来解决中央银行对数字美元的担忧。美国专利商标局（USPTO）于上周四发布Visa专利申请，该申请最初于2019年11月提交。该专利适用于数字美元以及其他中央银行数字货币，例如英镑、日元和欧元。相比之下，近日，因美国证券交易委员会（SEC）在美国法院赢得了初步禁令，Telegram的创始人帕维尔·杜罗夫发文称将停止开发 TON 项目。美国法院的这一禁令，禁止 Telegram 启动 TON 网络或向投资者分发其 Gram 代币。此前 Telegram 曾宣布将在2021年4月启动主网。Telegram 此前曾就项目存续问题征求过投资者意见，并在今年四月底宣布投资者可以选择，立即收回其投资款的72％，或一年后收回110%。此次 TON 项目停止开发，投资者预期将获得退款。Telegram 尚未公布退款计划的具体细节。2018年初，TON曾募资17亿美元，用于开发名为 TON 的下一代区块链平台，并会产生名为 Gram 的加密货币。在与Telegram 集成后，TON 可能彻底改变人们存储和转移资金和信息的方式。但，合规依旧是监管的底线，从上述三个案例可以看出，区块链行业想要得到长远的发展，必须当下与监管达成合规的共识。

　　芝商所数据显示，比特币减半前交易量激增，机构投资者兴趣强劲。近日，芝加哥商品交易所（CME）表示，其比特币衍生品的交易量打破纪录，这或反映出机构对这次减半事件兴趣强劲。芝加哥商品交易所近期发布报告中称，过去一周交易量的强劲“增长”表明，机构投资者正在接触比特币，这很可能是在做减半前的准备。

　　上周行情回顾：Chainext CSI 100上涨9.48%，细分板块中纯币类表现最优。从细分板块来看，纯币类优于Chainext CSI 100平均水平，为10.83%；支付交易、物联网&溯源、文娱社交、商业金融、基础增强、基础链、存储&计算、AI表现均逊于Chainext CSI 100平均水平，分别为4.05%、6.94%、7.85%、7.41%、3.37%、9.08%、8.92%、7.37%。

　　风险提示：监管政策不确定性、区块链基础设施开发不达预期。

　　一、摩根大通、VISA加快布局区块链、TON因合规被叫停，监管合规依旧是行业必须遵守的底线

　　事件：摩根大通正在为加密交易所提供服务，TON被SEC叫停，合规依旧是监管的底线。

　　摩根大通、VISA等传统金融巨头加快布局区块链，Telegram的加密货币项目TON被SEC叫停，合规依然是监管底线。据华尔街日报报道，摩根大通目前正在为加密交易所提供服务，其首批客户为美国合规加密货币交易所Coinbase和Gemini，这是摩根大通首次接受加密客户。这两家交易所都被要求接受严格审查程序， Coinbase和Gemini账户已于上月获得批准，交易现已开始处理。摩根大通并不代表交易所处理比特币或其他加密货币交易，但面向美国客户提供现金管理服务和处理美元交易服务。该银行将通过自动清算所（Automated Clearing House）网络处理所有电汇和美元存取款。此外，支付巨头Visa已提交有关在集中式计算机上创建数字货币的专利申请。根据申请文件，该技术旨在通过让中央银行控制货币数量和价值来解决中央银行对数字美元的担忧。美国专利商标局（USPTO）于上周四发布Visa专利申请，该申请最初于2019年11月提交。该专利适用于数字美元以及其他中央银行数字货币，例如英镑、日元和欧元。相比之下，近日，因美国证券交易委员会（SEC）在美国法院赢得了初步禁令，Telegram的创始人帕维尔·杜罗夫发文称将停止开发 TON 项目。美国法院的这一禁令，禁止 Telegram 启动 TON 网络或向投资者分发其 Gram 代币。此前 Telegram 曾宣布将在2021年4月启动主网。Telegram 此前曾就项目存续问题征求过投资者意见，并在今年四月底宣布投资者可以选择，立即收回其投资款的72％，或一年后收回110%。此次 TON 项目停止开发，投资者预期将获得退款。Telegram 尚未公布退款计划的具体细节。2018年初，TON曾募资17亿美元，用于开发名为 TON 的下一代区块链平台，并会产生名为 Gram 的加密货币。在与Telegram 集成后，TON 可能彻底改变人们存储和转移资金和信息的方式。但，合规依旧是监管的底线，从上述三个案例可以看出，区块链行业想要得到长远的发展，必须当下与监管达成合规的共识。

　　芝商所数据显示，比特币减半前交易量激增，机构投资者兴趣强劲。近日，芝加哥商品交易所（CME）表示，其比特币衍生品的交易量打破纪录，这或反映出机构对这次减半事件兴趣强劲。芝加哥商品交易所近期发布报告中称，过去一周交易量的强劲“增长”表明，机构投资者正在接触比特币，这很可能是在做减半前的准备。CME 的用户主要是机构和专业投资者。CME 表示，自 2020 年初以来，已有 844 个账户开始交易比特币衍生品，与去年同期相比，新入场的人数增加了一倍多。CME 补充称，2020 年初至现在，其比特币期货的日均交易量（ADV）为 8456 份合约，较 2019 年同期增长 43% 以上。1 月中旬才推出的比特币期权合约总成交量高达 2250 份，并且 5 月 6 日交易创纪录达 216 份。5月7日，期货和期权的未平仓合约（未结算合约）分别接近 9800 份（价值约 4.23 亿美元的比特币）和 555 份（约 480 万美元）。CME 的报告称，日均未平仓合约量较去年同期上升了 33% 。随着比特币减半将在本周进行，CME 比特币期货和期权交易活动在这一重大事件之前出现了增长。

　　韩国央行报告透露其有意在数字货币试验中运用去中心化技术。韩国央行发布关于国外央行数字货币发展现状研究报告，针对14个国家或地区正在研究或已开始测试12个央行数字货币研究示例进行调查和分析，分别为挪威、东加勒比、瑞典、巴哈马、瑞士、新加坡、英国、日本、中国、加拿大、泰国、法国、香港地区和欧洲央行。技术方面，东加勒比、瑞典、新加坡、加拿大、日本央行和欧洲央行以及泰国和香港央行在开发 CBDC 时运用了去中心化技术，不过，目前去中心化技术还不够成熟，英国和法国等国家 / 地区的央行还对该技术持保留态度。另外，瑞士、新加坡、欧洲央行等的 CBDC 主要面向零售型CBDC，挪威、巴拿马等的CBDC主要面向与批发型CBDC。在参考国外央行数字货币的研究及发展后，韩国央行将在之后进行的数字货币试验中运用去中心化技术等最新IT技术，以对未来支付结算系统进行创新和发展。韩国央行表示，为了与韩国国内外技术相关企业共享信息，计划逐步通过外部技术咨询团等来听取专业意见。

　　二、各国政府相关新闻：意大利政府拨款1500万欧元投资区块链技术

　　巴西：巴西本周通过第10332/2020号法令制定了其数字政府战略。通过该法令，巴西政府为数字服务的转型、数字渠道的统一和系统间互操作性的发展制定了指导方针。

　　该战略主要目标为：提供一个直观、直接的公共数字服务平台，可促进政府数据库的集成和互操作性，提供数字公民身份，并优化信息技术基础设施。因设定的目标非常适合区块链结构。因此，巴西政府在4月28日发布的10332号法令的附件中指出，使用区块链是其实现巴西数字政府服务扩展的目标之一。此外，文件还指出，到2022年，至少要通过区块链解决方案在联邦公共管理中至少提供九个数据集。并将通过使用准确的标识和安全的算法，利用资源来创建可互操作的联邦政府区块链网络。

　　泰国：泰国能源业务部（DOEB）正促进在天然棕榈油贸易中使用区块链技术，以防止价格波动并确保公平。DOEB总干事Nantika Thangsupanich周五表示，该部门已与纯棕榈油（B100）的生产商以及炼油厂和贸易商就在天然棕榈油贸易中使用区块链技术进行了交谈。Thangsupanich称，区块链系统将覆盖整个棕榈油供应链，从棕榈树农民和B100工厂到炼油厂和贸易商。六月将在一些B100工厂测试该系统，然后再扩展到其他工厂。

　　意大利：意大利政府现在正通过投资1500万欧元(1620万美元)开发基于区块链的解决方案来反击这些世界各地市场出售的“意大利制造”仿冒品。目前，“意大利制造”标签的仿冒品仅在2016年就造成了124亿欧元(134亿美元)的损失。这种损失直接影响到许多意大利工匠的收入和未来的生存。意大利政府已经承认了造假的威胁，并认为区块链技术是一个潜在的解决方案。政府最近拨款支持数字技术的快速实施，包括资助IBM意大利公司和artisan社区的联合项目。该行业正在考虑改进的方面包括通过供应链对商品和原材料进行认证，安全的知识产权分类帐以及加强品牌与其客户之间的关系等。

　　三、产业链相关动态：BTC挖矿收益环比下降48.7%

　　（以下源网站数据更新至5月17日）

　　上周BTC新增交易206万个，环比减少8.6%；ETH新增交易602万个，环比上升1.5%。

　　上周BTC矿工的日均收益为953万美元，环比下降48.7%；ETH矿工的日均收益为218万美元，环比下降4%。

　　上周BTC日均算力达到101.7EH/s，环比下降16%；ETH全网日均算力达到182TH/s，环比下降0.3%。

　　上周BTC全网挖矿难度为16.1T，环比上升0.2%；下次难度调整日在5月20日，预计难度值为15.64 T (-2.87%)；上周ETH全网平均挖矿难度为2.29T，环比下降0.3%。

　　四、上周行情回顾：Chainext CSI 100上涨9.48%，细分板块中纯币类表现最优

　　我们引入代币市场的专业指数产品——Chainext CSI系列指数，其中CSI 100指数 代表市场整体走势；CSI 5指数 代表市场超大盘币种走势；CSI 21-100指数 代表市场中小盘走势。过去一周市场持续震荡调整。截至上周日（5月17日），Chainext CSI 100指数为842.052，环比上周上涨9.48%，周日24小时总成交量为746.49亿美元；这其中，BTC全球均价为9670.74美元，环比上升11.32%；ETH全球均价为207.16，环比上升9.9%。

　　从细分板块来看，纯币类优于Chainext CSI 100平均水平，为10.83%；支付交易、物联网&溯源、文娱社交、商业金融、基础增强、基础链、存储&计算、AI表现均逊于Chainext CSI 100平均水平，分别为4.05%、6.94%、7.85%、7.41%、3.37%、9.08%、8.92%、7.37%。

　　风险提示

　　监管政策不确定性。目前区块链处于发展初期，全球各国对区块链技术、项目融资和代币的监管都存在一定不确定性，因此行业公司项目发展存在不确定性。

　　区块链基础设施开发不达预期。区块链是解决供应链金融和数字身份中核心技术，目前区块链基础设施尚不能支撑高性能网络部署，去中心化程度和安全都会对高性能存在一定的牵制，区块链基础设施存在开发不达预期的风险。

　　本文节选自国盛证券研究所已于2020年5月19日发布的报告《国盛区块链|Telegram加密货币项目TON被叫停，合规依然是监管底线》，具体内容请详见相关报告。

　　国盛通信区块链系列——【区块链深度】

　　2020.4.17 国盛区块链：一图看懂央行数字货币相关标的

　　2020.4.8 国盛区块链：三探中国央行数字货币：透过专利看“超级货币”蓝图

　　2019.9.24 国盛区块链：初探中国央行数字货币：目标、定位、机制与影响

　　2019.10.09 国盛区块链：再探中国央行数字货币：对电子支付行业有何影响？

　　2020.4.10国盛区块链：科创未来（五）：分布式账本给国际支付体系的启示

　　2020.3.1 国盛区块链：解决核心痛点，区块链开辟供应链金融新空间

　　2020.1.18 科创未来（四）：以太坊2.0带来的分布式智能启示

　　2020.3.17 国盛区块链：暴跌之下，如何看待比特币资产属性与挖矿产业

　　2019.3.28【国盛区块链专题】“链”接场景，开启数字产权新时代

　　2019.3.10科创未来（一）：区块链、AI和5G融合将带来什么？，2019年3月

　　2019.6.4 科创未来（二）：区块链催生云算力市场，打造新一代IT 基础设施

　　2019.9.15 科创未来（三）：打造数据隐私之盾，释放数据红利

　　2016.2.28 区块链首次深入解读：巨头引领变革，区块链大有作为

　　2016.4.13 最通俗、最诙谐解读，阅读量过12000【漫画区块链：我和小明的2块钱恩怨情仇】

　　2016.4.21 区块链行业跟踪：分布式总账联盟成立，区块链标志性事件出现

　　2016.7.5 没想到你是这种区块链！【国君通信·海外区块链风云榜（上）——底层技术谁领风骚？】

　　2016.7.6 区块链的红旗还能扛多久？【国君通信·海外区块链风云榜（中）：合纵连横，平台初现】

　　2016.7.7 开启“区块链+”的时代【国君通信·海外区块链风云榜（下）：戒骄戒躁、精选场景】

　　2016.7.15 区块链帅得惊动CCTV！国君通信宋嘉吉应邀解读投资机会

　　2016.8.9IBM与区块链的那些事儿——“链秀”全球区块链项目路演大会

　　2017.1.5 【国君通信宋嘉吉团队】电话会议纪要：最赚钱投资标的解读——如何投资比特币

　　2017.5.3 【国君通信宋嘉吉团队】善粮味道——区块链+农业最新案例分享！

　　2018.6.12比特币的避险性及与黄金的相关性研究

　　2018.7.8 芯片创新or金融工具？——矿机行业深度研究

　　2019.7.12听证会前，一图看懂Facebook加密货币Libra

　　2019.7.19 Facebook 听证会深度解析：道阻且长，聚焦三大问题

　　2019.9.1枯水期临近，比特币挖矿产业链继续回暖

　　2019.9.20国盛区块链：这届“上海区块链国际周”，有何不同？

　　2019.10.1 国盛区块链：比特币“减半前最后一跌”？数字黄金的信心还稳吗？

　　2019.10.9 国盛区块链：PayPal退出Libra、跟监管正面刚，数字货币不容易啊！

　　2019.10.10 国盛区块链：如何看待比特币挖矿后市？（9月公链观察）

　　2019.10.14 国盛区块链：数字货币在监管施压与国际认可中徘徊前行

　　2019.10.19 国盛区块链：第二批区块链信息服务通过备案，助力产业发展

　　2019.10.25 国盛区块链：扎克伯格出席 Libra 听证会，欲增美国金融领导力

　　2019.11.5 国盛区块链：政策的朝阳下映射出区块链未来发展图谱

　　2020.1.18 科创未来（四）：以太坊2.0带来的分布式智能启示

　　2020.3.1 国盛区块链：解决核心痛点，区块链开辟供应链金融新空间

　　2020.3.17 国盛区块链：暴跌之下，如何看待比特币资产属性与挖矿产业

　　2016.3.20对话区块链大佬1：前沿探索——“和清华大学物理学博士聊聊区块链“

　　2016.4.19 对话区块链大佬2：小蚁Onchain达鸿飞——【漫画区块链之应用篇：对不起，地球人……】

　　2016.6.1 对话区块链大佬3：BitSE（唯链Vechain）COO陆杨——区块链在供应链溯源、防伪领域应用

　　2016.6.16 对话区块链大佬4：《区块链新经济蓝图》主编、DACA区块链联盟秘书长韩锋——区块链与意愿经济

　　2016.6.17 对话区块链大佬5：OK Inc. 副总裁段新星——区块链：重塑经济与世界

　　2016.6.21 对话区块链大佬6：世泽律所合伙人孙铭——DAO遭遇黑客攻击的法律分析

　　2016.6.22 对话区块链大佬7：比特大陆CEO助理张原——比特币矿机芯片的今天与明天

　　2016.7.12 对话区块链大佬8：StoneLedger创始人鲁斌——智能合约的前沿研究

　　2016.7.13 对话区块链大佬9：小蚁Onchain创始人达鸿飞、VP陶荣祺——区块链ICO究竟是什么鬼？

　　2016.7.19 对话区块链大佬10：布比联合创始人杨帆——区块链商业应用如何落地？

　　2016.7.23 对话区块链大佬11：巴比特COO屈兆翔——区块链能防止淘宝刷单？

　　2016.7.28 对话区块链大佬12：FinTech如何拥抱区块链？金丘实业（837901）为您解读

　　2017.6.10对话区块链大佬系列13：QTUM发起人，帅初——解读2017最赚钱ICO项目

　　2018.7.28 对话区块链大佬系列14：Ulord谭林——解读“内容分发”公链

　　2018.10.24 对话区块链大佬系列15：众托帮CEO，乔克——由“相互保”大火，聊聊互助保险

　　2019.6.24 对话孟岩：Facebook掀起数字货币浪潮

　　2019.6.26 对话井底望天：Libra“稳定不易”，将变革美国移动支付市

　　2019.11.11 对话上交所前总工白硕：区块链政策拐点下的机遇和隐忧

　　2019.11.11对话分布式资本余文波：区块链产业投资的逻辑与思考

　　国盛通信区块链系列——【大话区块链】

　　2016.4.8大话区块链（一）——最初的梦想

　　2016.4.10大话区块链（二）——去中心化？你几个意思？

　　2016.5.3大话区块链（三）——由魏则西事件说开去

　　2016.6.3 大话区块链（四）：告别晦涩，说说大家都懂的理儿

　　2016.6.19 大话区块链（五）：谁家的娃不犯错？

　　2016.6.27 大话区块链（六）：我们为什么如此看好区块链主题？

　　2016.8.30大话区块链（七）：Talkis cheap,show me the code

　　2017.8.14 大话区块链（八）：平行世界里的疯子和骗子

　　2017.12.13 大话区块链（九）：比特币、迅雷和云撸猫

　　2017.12.27 大话区块链（十）：区块链和代币

　　2018.1.4 大话区块链（十一）：梦百合携手唯链，海外区块链上市公司又在做什么？

　　2018.1.30大话区块链（十二）：当买矿机概念股时，你买的是什么？

　　2018.3.13大话区块链（十三）：台北遇到区块链

　　2018.3.30大话区块链（十四）：A股上市公司区块链布局的昨天、今天和明天

　　2018.5.02 大话区块链（十五）：QTUM假期亮相，”卡牌对战“玩法渐多

　　2018.6.16【国盛区块链】比特币避险性的实证研究——大话区块链（十六）

　　2018.6.23 大话区块链（十七）：一图看懂“交易挖矿”的市场竞争逻辑

　　2018.8.06 大话区块链（十八）：你参加的同学聚会是否也要来场“币改”？

　　2018.7.25 大话区块链（十九）：从唯链双币制说开去

　　2018.8.31 大话区块链（20）：一头猪告诉你为何没有比特币而只有UTXO

　　2018.9.1 大话区块链（21）：矿机追踪——新玩家露脸&悄然疯涨的算力

　　2018.9.8 大话区块链(22)：带上金箍，你还是那个比特币？

　　2018.10.7 区块链经济学脉络（一）：引言

　　2018.10.08 区块链经济学脉络（二）：市场结构、资源要素和竞争约束

　　2018.10.14 区块链经济学脉络（三）：合约理论审视去中心化系统

　　2018.10.18 区块链经济学脉络（四）：租值是算力市场价值的源泉

　　2018.10.27 区块链经济学脉络（五）：从租值耗散看为什么PoW机制最高效？

　　2018.10.27 区块链经济学脉络（六）：十年来欠中本聪多少比特币？

　　2018.11.13区块链经济学脉络（七）：社区与矿工的恩怨来自权利界定不明

　　2018.12.31区块链经济学脉络（八）：比特币、货币和价格锚定的误区