1月11日，比特币重挫逾20%，价格单日跌去8000美元，创四个月以来最差单周表现。关于此次暴跌，合成资产协议Synthetix创始人解读为“行情大幅回撤由过度多头杠杆所致”。

那么，目前市场中比特币衍生品杠杆率处于什么水平？OKEx Research首席研究员William透露，目前比特币市场的日涨跌幅经常在10%以上，这就意味着在这段时间内进行衍生品交易的用户，无论是做多还是做空，杠杆超过8倍基本都会爆仓。也就是说，目前市场上尚未平仓的衍生品合约，其平均杠杆水平在8倍以下。

“这恰恰与很多人的潜在认知相反：目前的市场杠杆水平不是提高了，而是降低了，因为市场的波动太大，高杠杆的衍生品会被强制平仓。”

目前，Bybt.com数据显示，交易所比特币近30天现货平均交易量达120亿美元，将于本月29日到期的比特币期权合约金额达38亿美元。即，比特币期权合约规模相当于现货日均交易量的35%。

如此大规模的期权合约到期，市场是否会因此发生剧烈震荡？“期权合约到期交割对现货市场基本没有影响。”William说道。

“首先，目前比特币期权采用的是现金交割而非实物交割，最终的结算金额是通过轧差计算后进行交收，不存在实物交割中出现的对BTC现货的需求。”

“其次，为确保期权卖方用户有足够的资金履约，对卖方都有持仓保证金要求，当期权卖方账户的保证金余额低于维持保证金时，账户将出发强制减仓。反过来说，目前市场上所有未平仓的期权合约，卖方都有足够的保证金来确保履约。大家不需要担心因不能履约给市场造成的冲击。”

关于目前的市场动向，以及投资建议，William指出，“催生本轮比特币牛市的根本原因，是高通胀、低增长的经济环境下，大量海外的机构投资者大举入场，从而带来了比特币牛市”。

在William看来，目前，随着疫苗在各国的上市，包括美国新政府上台后带来的财政刺激措施，都将推动经济的复苏。在经济恢复预期和高通胀预期的双重压力下，市场猜测全球主要央行将逐步退出现有的宽松政策，当前市场对未来的通胀预期开始出现分歧。

“对于机构投资者，在乎的是资产的保值和增值，而非‘比特币信仰’或‘区块链革命’这类情怀。从中长期看，在今年下半年，在疫苗上市，疫情得到逐渐缓解后，随着经济的逐渐复苏，货币政策也将逐渐由宽松转为适度紧缩。届时，机构投资者很可能会抛售比特币，比特币市场将陷入萧条。”

“从短期看，目前比特币市场已经累积了足够大的泡沫，风险很高，不建议投资者再在此刻加过高的杠杆投资比特币。”William说道。