从表面上看，这似乎与可赎回性大不相同！但实际上两者还是很接近的。

这是因为一个可信的做市承诺在经济上等同于允许铸币和赎回。

想象一下一个由ETH作为抵押资产的稳定币，我们称之为STBL代币，而协议总是愿意去做市ETH/STBL这个交易对，这意味着协议愿意以1.01美元的价格将STBL出售为ETH，在STBL跌到0.99美元时以ETH购买回来，如果STBL低于锚定价，协议就会继续买入STBL，直到其ETH储备金用完。

如果STBL改用铸币和赎回，它可能会让任何人以1.01美元的价格用ETH铸造1 STBL，以及用1 STBL赎回为价值为0.99美元的ETH。如果STBL低于锚定价，人们会不断用STBL赎回ETH，直到ETH用完为止。

结果是同样的！

在传统的中央银行业务中，作为做市商而不是允许赎回可以让中央银行有更多的自由裁量权。但算法做市是不同的，因为智能合约可以做出坚定的自我执行承诺。因此，做市和可赎回性是实现同一目标的两条途径：即提供流动性和确保紧锚定。

上面我们解释了“央行”式的稳定币，但还有另一种算法稳定币是更奇特的：铸币税类型。

铸币税算法稳定币

经典的“铸币税”算法稳定币是Basis Cash，它基于未发行的Basis项目。这也许是典型的算法稳定币，很多设计也是从它衍生出来的。

Basis Cash目前是严重低于锚定价。

你可以把Basis Cash看作是分两个阶段运作的：当有未偿债券时，Basis Cash处于收缩周期。货币供应的增长速度不足以偿还所有系统债务。但是，如果需求继续增加，最终所有债券将得到还清，系统将进入扩张周期，这个时候，股东们将再次获得新铸造的Basis Cash奖励。

而新铸造的Basis Cash就是“铸币税”，即央行通过发行新货币获得的利润。

而正常的中央银行将铸币税保留在自己的资产负债表上以备不时之需。而Basis Cash在收到任何铸币税时，即向股东支付所有铸币税。你可以直观地看到，这使得Basis的资产负债表是没有任何资产的！这使其能够快速扩张，但也使得它容易受到“死亡螺旋”或信心危机的影响，事实上，这也是Basis Cash遭遇的问题。

了解Basis Cash的工作方式是很重要的。大多数后来的算法稳定币都是基于Basis的设计，这包括了我们将要研究的最后一个稳定币。

Empty Set Dollar(ESD)是一个由匿名创始团队公平推出的算法稳定币，ESD的最初版本（现在被称为ESDV1）就是基于Basis Cash的设计实施的。

ESD v1目前也严重低于锚定价，因此他们转向了一种新的设计。

ESD的新版本将“share”代币与“稳定币”代币融合在一起，这意味着，如果质押该稳定币，会产生更多的稳定币。

正如你可能猜到的，这导致它的稳定币变得非常不稳定，严重偏离了美元汇率，其最高时高达2美元，后来又跌至0.2美元以下。 (责任编辑：admin)