数字人民币是央行的数字形式负债，其优势不只在于提升支付效率，更在于降低基于中介机构的信用风险和流动性风险敞口。面向数字经济主导的世界，数字人民币致力于成为新一代的金融基础设施，它不仅是用户实现数字化需求的载体，也是货币适应于数字化世界的起点。当前，中国已在数字经济领域取得先发优势，若能将货币支付与多样化数字服务相结合，以前沿服务带动货币使用，有望成为国际支付的最佳入口，从根本上提升人民币的国际竞争力，另辟蹊径动摇美元的国际储备货币地位，降低对美元主导的全球银行系统的依赖。

三破政策传导之时滞，提供由总量向结构的精准调控工具。传统的货币政策与财政政策以总量型为主，大开大合向实体经济的传导存在时滞，资金流向难以监测易引发金融系统的资金空转。此外，在疫情冲击、经济衰退、金融风险的三重压力之下，各国政策空间也逐渐逼近极限。

2020年，中国的“直达性”经济政策成为创新亮点之一，货币政策强调“直达实体经济”，财政政策强调“直达市县基层”。所谓直达，一是要迅速，二是要精准。数字人民币的推出将以自主可控助力政策直达，成为打破传导时滞、实现精准滴灌的重要工具。

一方面，数字人民币完善了对发行货币全流程的监测，通过大数据分析为货币政策与财政政策的制定提供量化参考。另一方面，数字人民币的可追溯性与可拓展性，为政策定向传导提供了技术支持。例如，此前财政补贴通过银行账户体系下发至各级政府，地方政府再将资金定向分配至纾困企业与人群，但由于地方政府向上汇报存在时滞，或出现资金下达效率较低以及资金使用偏差的情形。而在应用数字人民币的理论情境中，央行能够追踪每笔资金是否合理使用，并在资金抵达终端用户后，关闭追踪功能以保护用户后续使用的隐私。从央行公布的专利来看，数字人民币还具备加载智能合约的技术条件，可根据经济状态、贷款利率、流向主体和时点条件触发，从而有效避免货币空转，提升金融服务实体经济的能力。

破而后立，未来数字人民币的四大升维路径日益清晰

第一，学术测算下发行规模或超2万亿。数字人民币整合商业银行和第三方支付机构等各类支付渠道，并依托于已经成熟的线上线下支付场景全面渗透。结合数字人民币可在事业单位作为各类补贴的发放形式，数字人民币的普及速度或将超预期。基于支付宝当前约65%的全民渗透率，我们假设十年内数字人民币渗透率或将达到70%。值得注意的是，虽然渗透率高，但为了防止出现“狭义银行”及潜在的挤兑风险，数字人民币单人的平均持有额度将始终受限。公开材料显示，匿名情形下的数字人民币总余额上限为1万元，实名使用上限则为50万元，如要获取更高额度，可能还需要额外的登记手续，因此数字人民币主要覆盖的仍是日常消费需求。基于70%渗透率以及单人平均持有额度2,000元的假设测算，2030年数字人民币发行数量或超过2万亿，占基础货币比重约为6%。而从交易层面，数字人民币的年支付额或将超过20万亿，占社会总消费比重超过20%。 (责任编辑：admin)