交易所余额下降与自我托管上升之间的反差描绘了一幅很有说服力的图景。投资者越来越多地选择直接管理他们的币，而不是依赖中介平台，这一点并没有受到宏观风向看跌的影响。这种加速迁移挤压了交易所流动性，同时增强了比特币供应动态缺乏弹性的非对称上行趋势。

值得注意的是，撤回自托管地址数量持续上升，而交易所余额却持续下降。这种差异，加上价格盘整期间长期持有者的净积累，表明人们对比特币作为投资和价值储存的持久信心。价格大幅上涨之前往往是大量积累的时期。这些数据说明两个重要概念 -- 在动荡的市场中持有者信念的重要性，以及比特币无弹性供应曲线的优点。随着大型机构实体对比特币供应的整合，即使在价格较高情况下出售比特币的动力也会减弱。这种供应挤压以及主流机构兴趣的增加为推动周期性牛市创造了必要的先决条件。

钱包数据构建了一个令人信服的故事：越来越多的自我托管迁移、信念坚定的持有者的积累以及大型投资者的需求，为下一波大规模应用铺平了道路。这种宏观背景为比特币的长期投资理论提供了积极的预测。

在经济下滑的情况下，强劲的需求依然存在，即使价格较高，卖出的动力也会消失。只有高说服力的资产才能在整个市场周期中赢得人心。而没有什么能像自我托管一样激起人们的信念 -- 这是一种长期配置意图的纯粹信号。

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