ETF 预期：加密市场的苏醒
随着加密货币十数年来一步步走入主流视野，从 Grayscale 的 GBTC 开始，传统市场的资金渠道流入情况越来越收到加密货币市场的关注。近期市场的回暖和传统机构有密切的关系：根据 CoinShares 的加密资产流动数据统计，从十月初开始，除了 12 月的一周有少量卖出之外，有连续十余周的净流入。比特币的价格也从 25000 美金左右的位置一路上涨超过 45000 美金。
市场普遍认为，这是投资者对美国 SEC 将会在一月份通过多家传统资管巨头比特币现货 ETF 的市场预期的体现。根据过往 ETF 审批流程来看，SEC 给出最终审批的时间最长为 240 天。Hashdex，Ark&21 shares 作为本批最早提交比特币现货 ETF 申请的机构，SEC 必须审批的截至时间点为 2024 年 1 月 10 日。如果这个比特币现货 ETF 被批准，那么大概率后续几家，如 BlackRock，Fidelity 等机构的比特币现货 ETF 大概率都会被批准。
而在美国比特币现货 ETF 被批准之前，资本市场早已经有合规的渠道获得加密资产敞口。早在 2013 年，灰度（Grayscale）的 GBTC 就已经上线，投资者能够通过传统券商渠道购买到 GBTC 信托的份额，从而间接持有比特币。
在过去的数年间，欧洲也有上百个和加密资产相关的 ETP 在传统交易市场上线，相关地区的投资人可以通过传统渠道购买到加密资产。大型资管巨头也有在非美国的资本市场发行比特币现货 ETF 产品，如 2021 年 Fidelity在加拿大多伦多股票交易所（TSX）上线和交易的比特币现货 ETF FBTC。
市场上已经不缺少购买到加密资产的渠道，那为什么大家如此关注美国比特币现货 ETF？这类产品和已有的合规加密资产购买渠道有何差异？
合规加密资产投资渠道现状
根据数字资产发行机构 CoinShares 每周统计全球各个地区合规加密资产产品的资金流动情况，数据包含各大机构发行的、投资于加密资产的、在传统金融渠道交易的产品，包括各类 ETP （Exchange Traded Products，交易所交易产品）和信托产品。该数据能够提现传统金融的资金，尤其是机构投资者资金对加密资产的投资资金进出情况，最新一期的数据截止于 2023 年 12 月 31日。其中根据交易所在地区划分，各个地区的资管规模为：
这些渠道主要投资的资产为：
其中主要的资产提供方为：
其中，资管规模前五大的发行方情况和产品结构如下：
Grayscale Investments LLC
· 简介：Grayscale Investments 是全球领先的加密资产管理机构，总部位于美国。Grayscale 成立于 2013 年，是 Digital Currency Group 的子公司，并在 2013 年发行了比特币信托产品 GBTC。
· 主要产品：Grayscale Bitcoin Trust （GBTC）
· 法律结构：信托 （物理担保）
· 费用：2% 管理费
· 交易平台：OTCQX
· 发行日：2013.09.25 （inception date）
· 投资人要求：仅面向合格投资人和机构投资人
· 发行方加密资产总资管规模：33,370（单位：百万美元，2023.12.31）
CoinShares XBT
· 简介：CoinShares 是加密货币 ETP 行业的领先者，为投资者提供便捷、可靠的获取多样化的数字资产的交易所交易产品（ETP）。CoinShares 的 XBTProvider 是欧洲第一家为投资者提供轻松接触比特币和以太坊的合规产品的实体。
· 主要产品：Bitcoin Tracker One（COINXBT SS）
· 法律结构：跟踪证书（合成担保）
· 费用：2.5% 管理费
· 交易平台：纳斯达克斯德哥尔摩（Nasdaq Stockholm）
· 发行日：2015.05.18
· 投资人要求：北欧零售投资人
· 发行方加密资产总资管规模：2,374（单位：百万美元，2023.12.31）
21 Shares AG
· 简介：21Shares是全球最大的加密货币交易所交易产品（ETP）发行商，成立于 2018 年，总部位于瑞士苏黎世。其产品包括第一个物理担保的比特币和以太坊交易所交易产品（ETP）。
· 主要产品：21Shares Bitcoin ETP（ABTC）
· 法律结构：债务担保（物理担保）
· 费用：1.49% 管理费
· 交易平台：瑞士证券交易所
· 发行日：2019.2.25
· 投资人要求：北欧零售投资人
· 发行方加密资产总资管规模：2,336（单位：百万美元，2023.12.31）
ProShares ETFs
· 简介： ProShares是全球最大的 ETF 发行方之一，资管规模超过650亿美元。
· 主要产品：Bitcoin Strategy ETF(BITO)
· 法律结构：期货 ETF（合成担保）
· 费用：0.95%
· 交易平台：纽约证券交易所（NYSE）Arca
· 发行日：2021.10.18
· 投资人要求：美国零售投资人
· 发行方加密资产总资管规模：1,846（单位：百万美元，2023.12.31）
Purpose Investments Inc ETFs
· 简介：Purpose Investments是一家资产管理公司，管理着超过180亿美元的资产。Purpose Investments坚持不懈地专注于以客户为中心的创新，并提供一系列管理和量化投资产品。Purpose Investments由知名企业家Som Seif领导，是独立技术驱动型金融服务公司Purpose Financial的一个部门。
· 主要产品：Purpose Bitcoin ETF（BTCC）
· 法律结构：现货 ETF（物理担保）
· 费用：1.00%
· 交易平台：多伦多股票交易所（TSX）
· 发行日：2021.2.25
· 面向投资人：北美零售投资人
· 发行方加密资产总资管规模：1,764（单位：百万美元，2023.12.31）
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