通常，从历史上看，超级周期是由上述创新组合引发的；有可能是由旧的或者是由新的组合方式是，但往往是以一种新的和及时的方式组合在一起。

今年上半年，我们都认为2020年将会有一个重要的DeFi超级周期和牛市行情，但不知为何却停滞不前；这应该算是一个 "破碎周期"现象。我花了一段时间才把这些点联系起来，但如果你按照上面的逻辑思考，就很容易明白其中的原因，并假设DeFi超级周期所需的 "适当 "条件。

那么它是如何开始的以及它为什么是不完整的？

创新：稳定币（供应）+收益生成协议（供应）

在"farmed "过程中产生的的收益率协议的创新，如借贷、收费、流动性挖矿，引发了一小部分加密货币子集的短暂疯狂收益。然而，只有大概不到5%的token被stoked，而且这些token被全球加密人口中更小的子集所拥有，原因我们后面会解读。因此，实际上，它不仅在加密技术本身内部自我维持，而且由其中的一个很小的子集维持。

总之，它有效地创造了一种新的供应形式，而没有维持它所需的新需求。而且因为它没有与任何形式的可持续收入挂钩，反而只是创造了一种人为的收益循环。在没有任何新的流动性进入系统的情况下，这种激进的用户获取形式（当从营销角度考虑时）被证明是一场旷日持久的 "胆小鬼博弈"，其基础是典型的基于收益率假设的过度杠杆交易头寸，在系统层面上最终是不可持续的。因为最重要的是，它并没有达到超级的水平，无法跨入主流，也没有带来新的参与者的新需求，从而引发更广泛和持续的牛市。

DeFi超级周期需要具备的性质是什么？

它在做什么？

虽然上一个周期被打破了，或者至少是不完整的，但它确实揭示了一种新的供应方创新的力量--DeFi本质上是在从头开始建立一个新的金融体系。去中心化的自动做市商（AMMs）和流动性池为专业做市商、订单簿和清算设施提供了一个替代方案。闪电贷款提供了前所未有的套利和交易能力。

这意味着债务和杠杆可以在无许可的环境中自由交易，从而使资本以令人难以置信的方式发挥作用。最重要的是，所有的治理实验以及为参与者提供的新形式的协调机制，也就是我们不可避免地称之为“数字股权”的东西： (责任编辑：admin)