交子最早诞生于四川民间，后于宋仁宗时期（1024年）正式发行作为官方货币，俗称“官交子”，官交子初始发行量1880000贯。交子的流动期限以“界”来划分，一般以三年为一界，期满后则更换新的交子。交子原本有稳定的货币发行储备，一般一界发行额度为1256340万贯，并以铁钱作为储备，发行一次交子的铁钱储备为30万贯，以此作为朝廷的兑付储备金。

北宋官交子来源：网络

金属的稀缺性相对纸币更稀有，且生产成本更高，工艺更复杂，作为纸币的交子跟铜铁等铸币比，如果没有铸币作支撑，其本身是没有价值的。最初，北宋政权对纸币的使用十分谨慎，严格遵守准备金比率发行，从宋仁宗到宋神宗的几十年间，纸币币值保持稳定，维护了纸币的市场信用。

宋神宗熙宁年间，交子第二十二界即将到期，由于已经安排诸多财政支出事项，以新交子回收旧交子会导致财政困难，朝廷于是增发下一界的交子，但并没有以铸币的作为储备。从此，便有了交子“两界并行”，也为北宋交子的衰败埋下了种子。伴随着王安石的新政与边疆战事的急转直下，交子的流通数量开始膨胀，从1073年至1084年，新增的交子数量几乎是铸币储备金的数倍之多。大量的纸币带来了严重的通货膨胀，交子大幅贬值，民众拒绝接收纸币，手头有纸币的人也尽快兑换成铜钱铁钱或实物。最终，北宋政权在崩溃的货币体系伴随着辽、金以及南方的方腊起义的军事斗争中走向灭亡。

北宋交子的发行实质上没有硬性的约束机制，虽然以铸币作为储备金发行交子，但终究败于人为的干预，这种货币发行成本过低，极易导致货币滥发从而失去货币的保值能力。要保持货币的保值能力，就要在货币的供应难度下功夫，也就是货币的硬度。

那么，如何衡量货币的供应难度呢？这就不得不提到一个模型——存量产量比模型。

存量产量比模型

存量产量比这个模型需要拆开进行解读，所谓存量指的是某种物品现存的数量，产量指的是该物品每个固定期限内新增的数量，存量产量比即将存量与产量两者相除，其表示的含义为以某种物品在每个固定的期限内（通常以年度为单位）新增产量的速度，要生产出目前存量数量所需要花费的时间。存量产量比越高，则代表需要生产出该物品当前存量所需花费的时间越长，反之则代表越时间较短。

存量产量比模型英文称为：Stock-to-Flow Model（S2F模型），其比值则被称为SF值。S2F模型的理念最早来自于Nick Szabo对物品“难以伪造的成本”的定义,后被一个名为“Plan B”的分析师用于衡量商品及投资品的稀缺性。 (责任编辑：admin)