原文标题：《陶荣祺：如果减半前没有爆发金融危机，就可以期待减半行情 | 陀螺非正式会谈》
来源：陀螺财经

本期直播嘉宾为 X-Order 创始人，NGC Ventures 合伙人陶荣祺，2014 年加入比特币中国，2016 年加入小蚁 NEO，2017 年和 Partner 创建 NGC Ventures，2017 年创立 X-Order。X-Order 主要利用数据科学研究加密市场，已经产出的研究包括基于图网络的 Coinbase 黑帮 研究、少数派 Twitter 信息推送等。

主持人为陀螺财经矿业负责人 LYNN，以下为本期「陀螺非正式会谈」直播的文字整理实录：

魔幻疫情危机之下，Long Crypto, Long Gold, Long China

1. 四年一度的「比特币减半年」，这个标签让大家对 2020 充满期待，但开篇的疫情让全世界猝不及防，全球避险情绪爆发，黄金暴涨。2020 开篇这么魔幻，今年应重点关注哪些机遇，防范哪些风险呢？

陶荣祺：一句话的回答是：Long Crypto, Long Gold, Long China。这个问题隐含了一个大的背景，即加密市场与全球宏观经济政治的关系愈发紧密。我们一直建议关注宏观经济，尤其是经济周期对于加密市场的影响。从这个角度，可以发现一些确定的趋势。

例如：全球经济仍在不可避免的走在下滑，何时见底仍不确定；全球央行仍在不可避免的不断放水，何时见底遥遥无期；数字货币（包括比特币、主权数字货币、商业数字货币等）正在并且加速成为主流经济的一部分。

结合宏观经济，加密市场的风险和机遇来自两方面：贪婪与恐惧。典型的例子便是上周由于全球股市暴跌，因其流动性匮乏连带导致黄金和比特币市场的缩水。这很 tricky，因为按照一般的理解，当避险情绪高涨，比特币且不论，黄金难道不应该作为避险资产上涨的么？一方面央行在放水，一方面整个市场又缺水，我的理解是：整个市场的杠杆率太高了，故而在某个重要局部崩盘时影响到剩余资产。

接下来假如美股真的在今年崩盘，全球股市也跟着崩盘，就要看是带着其余市场的资金一起去杠杆呢的力量大呢，还是避险情绪带来的资金扎堆力量大了。从历史上看，2008 年金融危机的一开始黄金是跟着市场一起跌的，所以这可能会是风险所在。但反过来，如果说有哪些资产可以先触底然后带领全球经济下一轮发展的话，我认为就是加密资产和中国。

本次金融危机一旦到来会如何，很多人都不敢想象。无法想象的全球性庞氏，本质问题是钱太多资产太少，资产太少的原因是市场本身太贵。我坚信加密资产会带来百万乃至亿级别数量级资产的未来，加密资产是下一个时代的金融答案。

关于疫情对于中国在全球经济上的影响，现在看来是祸兮福所诉，福兮祸所依。在苹果都把工厂搬回中国的现在，在口罩成为硬通货的 2020 年，中国作为世界工厂，机会远大于风险。而黄金作为战略性的避险资产，在下一轮经济明显起势之前，仍旧看好。

所以：Long Crypto, Long Gold, Long China

如果减半前没有爆发金融危机，就可以期待减半行情

2. 比特币最近走势萎靡，叠加疫情，全球面临不确定性的情况下，是否还可以对「减半行情」抱有期待？A 股热火朝天、crypto 和美股喜忧参半 ... 今年如果丰水期 crypto 还起不来的话，是不是就要更悲观了？

陶荣祺：承接上一个回答，如果金融危机在减半前没有来的话，那就可以期待减半行情，反之就罢了吧。金融危机爆发的标志，可以回顾 08 年金融危机，所有人都在说金融危机。

去年开始，矿机势力对于比特币的影响就越来越小。我认为减半之后，矿机势力将彻底淡出比特币的定价权争夺，华尔街将在减半后成为 crypto 的真正主角。

3. 为什么 A 股近期却持续走强？

陶荣祺：A 股走强的背景是：全球的钱越来越多，好的标的越来越少。除了黄金这种不会生蛋的资金盘之外，也只有 A 股能够带动全球经济往前走。在经济不好的时候，可投资的标的其实很少，A 股是其中为数不多的。

4. 当前来看数字货币作为避险资产这种说法是不是还是太早了？

陶荣祺：黄金在 08 年金融危机时候的表现和避险毫无关系。金融危机黄金也跟跌。避险不避险也是看市场偏好的。

5. 三五年内有没有第二种加密资产体量能超过 BTC？

陶荣祺：稳定币很大概率会超过 BTC，ETH 一小半概率。 虽然稳定币现在体量不大，可是一旦 Libra 出现，就有可能一下子超过，更不用说各种主权国家的数字货币。

6. 美联储降息对市场有什么影响？

陶荣祺：美联储降息会导致市场进一步走向短期高位，暂时回血，和更为危险的崩盘高度。

传统金融巨头与加密世界正在融合，关注加密资产出圈度

7. 以太坊 2.0 转 PoS 会带来什么新的机遇和风险？摩根大通区块链部门收购以太坊开发商 ConsenSys 会促进以太坊的发展吗？以太坊还能讲新的故事吗？

陶荣祺：以太坊转 PoS 最大的机遇，可能是可以提升 DEX 的体验了吧。结合 NFT，内置金融的互联网这一方向会大跨步前进。至于摩根大通收购 ConsenSys，在我看来反而是一个信号：传统金融巨头与加密世界正在加紧融合，这种融合的形态会成为 2020 年代的新金融载体。我认为，以太坊并不需要去讲什么新的故事了，接下来要做的事情就是等互联网时代的金融自然发展就好。

8. 去年，公链概念的项目各种出问题导致进行不下去，资金断裂、「交给社区」，公链「下半场」，重点比拼什么，概念、产品设计、还是传统大公司的合作资源？

陶荣祺：我认为公有链下半场的结局在去年已经决定了。如果公链没办法做成生态的话，与大公司 / 小国家合作，甚至为之服务又何尝不可呢？这是马太效应，没办法的事情。拼概念毫无疑问没有人会认可，拼产品设计也不是重点。更重要的是看有谁在使用，以及更重要的，能够服务于哪些人。

9. 几个小圈子概念 DeFi、NFT、DEX，在 2020 年有希望出圈让更多人接受吗？最近 cryptovoxels 上一幅加密艺术品卖出了 103 ETH，折合人民币 16 万元。

陶荣祺：有希望出圈的。2019 年开始，NFT 就已经通过 Nike 出圈了，而 Libra 则代表着稳定币的出圈。2020 年我认为这个方向会加速。与其说 NFT 又火了，不如说刚开始火。「出圈」两字我觉得特别好，我个人非常非常关注「出圈度」。现在所有的加密资产以及应用里，NFT 方向的出圈度是最好的。

同时 NFT 结合 DEX 和大数据，又可以引入新的金融理念，海外一般叫做「Social Money」 例如丁威迪发行的债券就是，游戏内资产的加密化也是，将来 up 主发资产也是。我对其的翻译为「自金融」。自金融这个概念，姚前之前就提到过，这个方向我个人非常，非常，非常看好。唯有这个方向，才有可能实现互联网时代的金融状态，实现百万乃至亿级别的资产。

产业区块链和公有链最后可能会殊途同归

10.Libra 和央行数字货币是去年的大热话题，今年有预期的落地机会吗？如果落地，对区块链概念股是否有助力？去年总书记对区块链的关注引起了很大的市场反响，#区块链#这个标签，今年还会吸引更多的人关注吗？

陶荣祺：我一直认为，区块链在国内需要分为两块去解读：

1. 产业区块链，代表的是数据服务；
2. 金融区块链，代表的是分布式账簿为基础的科技金融。

产业区块链以及对应的数据服务，如果说去年是 Hype 阶段的话，今年或许是筑底阶段

金融区块链，分布式账簿为基础的科技金融，或者说开放金融和加密市场，是我一直以来更为专注的方向。

一旦涉及到金融领域，事情就会变得复杂。这半年我感觉到国内在把「区块链」这一概念归属到产业区块链里去。虽然我认为金融方向的发展潜力更大，但届时在国内其是否还叫做「区块链」呢？不知道。国内对于区块链的定义是，需要服务于实体经济，这就给区块链戴上了一个帽子。现在国内的区块链应该叫做「产业区块链数据服务」，2016-2017 年就满大街的东西了。

从这个角度，「区块链」概念被狭隘化了，现在当我们说到发币这件事的时候，仿佛就不应该属于区块链。当一样东西越来越「干净」的时候，就无法称之为「金融」了。

最好笑的是，区块链的「教育领域」的应用，你觉得是什么？——是把 CET 4 的结果上链。

11. 在这种情况下，如何看待国内的「产业区块链数据服务」，有没有可行可持续的商业模式？

陶荣祺：这相当于用国家给区块链背书，然后去做国家本来就已经做了的事情。

我所得知的信息还是去年年底的。去年年底的情况是，产业区块链数据服务商接单子赚钱。单子接完之后想的是赚每年维护费的钱。如果说有更长远的想法的话，就是赚流量的钱，而这个流量是什么呢？流量是开发者，以及开发者未来开发出来的应用。

开发者和开发者开发出来的应用又是什么呢？我认为就是加密市场里已经很普遍的各种 DeFi、NFT 和互联网的组合，当然这只是猜想。我认为产业区块链和现在公有链最后会殊途同归，只不过这个拐点需要有重要的事件推动，尤其在国内，很可能是监管的推动。

12. 今年国内外对于区块链行业监管的预期是什么？美国最近有几个对数字货币的听证会，国内暂时好像没什么动作？

陶荣祺：加密资产的监管，美国的方向是妥协与正规并存，且越来越正规，典型的例子是 EOS、Blockstack 和 Enigma 与 SEC 的三种交互结果。国内监管的预期往往与市场的「乱象丛生」相伴相生，接近一种市场的负反馈自动纠错机制。

国内的动作有两个可能的方向，一个是数字货币，另一个是证券市场的应用。我更看重证券市场的应用，消除乱象后，正规军入场，推动下一个时代的金融。从姚前讲话内容，可以发现，姚前对于区块链的研究从一开始的货币，慢慢转向更全面的证券领域。在我看来，货币是一种特殊的证券。证券才是更为普遍的金融。

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