原文：Outlier Ventures

编译：Bite@火星财经APP，原题《解析代币架构，原来价值代币这样“铸造”》

牛市正在进行中！当下牛市所引发的新币热潮绝对是现象级反应，很多代币都成为了市场上的热宠儿。观其背后的逻辑，我们发现运作良好代币架构是健康加密协议的基本组成部分，但绝大多数加密协议在其代币架构上都会犯严重错误，这导致早期阶段加密协议的筹资机会减少，协议效用和市值在降低。

当提及到代币价值影响代币价格时，代币架构有着积极影响。如下图所示，Bancor在2020年4月29日宣布其代币架构改版，在6月17日DeFi夏季开始之前，其BNT代币的价格上涨了约300%，并跑赢了整个加密货币市场30倍。

图 1: BNT价格

一、什么是代币架构

架构既是规划和设计结构的过程，也是产品，而代币则代表区块链上的资产或效用，区块链是一种去中心化的账本或数据库。因此，代币架构既是规划和设计代币结构的过程，也是产物，质押者在预先定义的激励机制框架内以代币的形式进行价值交换，目的是使所有利益相关者的效用最大化，并使个人激励与网络目标相一致。

图 2: 代币架构

二、代币架构过程

代币价值意味着加密协议代币的效用或价值。代币价格只是一种价值的数字体现，在任何时候，买家都愿意购买，卖家也愿意出售代币。与代币价格相比，代币价值是一个更加难以捉摸的概念。对于不同的质押者来说，代币价值可以根据具体需求和愿望而有所不同。代币价格一般由基于感知代币价值的情绪驱动。过多地关注维护代币价格似乎没有必要，但出于多种原因，代币高价格是任何加密协议成功不可或缺的因素，其中最主要的原因是协议的安全性和利益相关者的盈利性。代币价格越高，其加密协议越难被攻击。代币价格可以分解为2个组成部分：投机成分和基本要素。

1. 代币价格的投机成分

投机成分受市场影响，主要是由情绪和观念驱动。无论目前加密协议及其代币的效用如何，如果二级市场上的需求大于供给，代币的市场价格就会上涨。代币架构的选择在这里并不直接发挥作用，但可以通过乔治-索罗斯定义的反射性法则对代币价格产生重大影响。管理代币价格中的投机成分的关键是通过使用中心化交易所的做市商和去中心化交易所的深度流动性池来确保高流动性。需要注意的是，目前绝大多数加密资产的价格主要由投机成分构成。这一点可以与房地产等形成对比，资产的基本面和实用性要比加密资产明确得多，也容易估值得多，这就使得加密资产受投机的驱动较少，更多的是受基本面驱动。 (责任编辑：admin)