2. 代币价格的基本要素

代币价格的基本要素是指基于代币为利益相关者提供基本价值而赋予代币价值。这个基本价值一般来自于2个方面：协议服务和代币结构；

（1）协议服务的实用性是由底层产品质量和产品市场契合度决定。这可以是Uniswap等主要去中心化交易所的低滑点，也可以是Filecoin等去中心化存储协议的廉价存储。如果质押者认为产品有价值，并且代币与价值挂钩，那么对代币的需求就会上升。另一方面，代币架构关注的是增加代币基本价值的机制。我们将代币架构定义为一个过程，现在把它看成一个产品。

（2）代币架构是由质押者组成的结构，这些质押者通过机制与加密协议互动。根据对2021年初更广泛的加密市场的观察，绝大多数代币架构都表现出3种机制：

a. 实用性机制（本文探讨）；

b. 治理机制；

c. 分配机制；

三、代币架构中的实用机制

在深入研究个人效用机制之前，我们需要了解生产性资产代币和非生产性资产代币的区别（此处由Placeholder VC定义），它们的价值是由不同因素所驱动。

非生产性资产代币是指那些在传统金融中表现得像商品的代币。非生产性代币可以使用交换方程（MV=PQ）进行估值，其中货币水平（M）乘以速度（V）等于价格乘以数量（PQ）。等式中的PQ代表协议服务的价值，MV代表代币的货币价值乘以速度。代币速度表示代币在一定时间内换手的次数。如果我们保持PQ不变，降低V，最终会得到更高的M，本质上是代币价格更高。有效的效用机制是指降低代币速度（V）或增加协议服务的效用（PQ），或者最好是两者同时进行。在非生产性代币中，有效效用机制的关键是设计和实现增加代币的基本价值，同时降低代币速度的机制。这可以通过以下机制来实现：

（1）质押机制：减少流通供应量与代币总供应量的关系；

（2）铸币与燃烧机制：减少代币的总供应量；

生产性资产代币是指那些类似于传统金融中的债务或股权代币，例如具有内置的投票机制或在某些情况下收益率。生产性代币的价值为代币持有人每年价值流的净现值（NPV），与传统金融中资本资产的估值方式类似。在生产性代币中，有效效用机制的关键是设计和实施能够增加代币持有人价值流的机制。这可以通过以下机制来实现：

（1）费用分配机制。实施或增加对代币持有人的费用分配。

（2）折扣机制。在代币中实施折扣机制，让用户为协议的基础效用支付比不拥有/使用代币时更少的费用。

需要注意的是，大多数代币既是生产性的，也是非生产性，它们的代币架构可以通过实施上述任何一种机制而受到积极影响。  (责任编辑：admin)