算法稳定币旨在通过自动调整稳定币的供应量以满足需求来维持稳定的价格。我们将在这里介绍三种主要类型：基本模型、储备支持模型和铸币税共享模型（这一部分仅做简单介绍，后续将在第3部分中详细展开）。

基础稳定币难以为继

在基础模型中，稳定币是无抵押的。如果汇率正常，新用户为铸造的每个新稳定币支付约1美元。该协议将所有这些收益奖励给贡献很少的抵押者。如果出现危机，价格是否稳定由市场投机者决定：他们继续押注货币供应量的持续增长，而押金必须达到危机前货币供应量水平以上才能使获利。当所需的货币增长到无法满足时，投机者自然会选择放弃，这会导致稳定币崩溃。

在过去的几个月中，许多基础型稳定币进入市场，包括Basis Cash和Empty Set Dollar。所有项目都遭受了同样的命运，这个状况我们在2018年曾经做了预测。

崩溃的空气“美元”

储备金支持的稳定币和银行挤兑风险

在储备金支持模型中，通过建立资产储备，对稳定币形成价值支撑。当出售新的稳定币时，全部或部分收益将用于填补此储备金。然后，用户可以从储备金中赎回稳定币。这样可以平息危机，直到储备金用尽。

在储备美元价值小于稳定币数量的情况下，稳定币将面临银行挤兑风险。尤其是，如果稳定币持有人从储备金中赎回的金额接近储备金的量，储备金的抗风险能力将降低，从而引发其他持有人挤兑。结果是，储备金被耗尽，一些稳定币持有者将无法赎回。这可以自然发生，也可以通过索罗斯袭击（类似于索罗斯曾经对英镑的著名袭击）发生，投机者试图使这种情况发生并从货币崩溃中获利。

这里涉及一些关键的设计问题。新发行收益的哪一部分进入储备金？份额越大，储备越强。储备是否设计为全天候的，即储备中是否包含在各种危机中都能保持价值的资产？全天候的储备分散了所有风险，而不仅仅是价格风险，以最大化在危机中需要储备时有价值的可能性。按照这些原则，储备金理想上不应由系统的管理代币组成，如果系统处于危机中，则管理代币可能会迅速失去价值。兑换过程如何进行？赎回过程将深入影响稳定币的流动性、储备状况、银行挤兑风险以及人们购买稳定币的意愿。

算法稳定币的关键设计路径

NuBits稳定币可追溯到2014年，实质上是基础和储备金支持设计的组合。它的BTC储备金很小，很快就用光了，无法平息危机。在完全恢复为基础型机制后，NuBits在2018年崩盘了。 (责任编辑：admin)