这种客户的二元对立使人们不寻常地看到了这两个金融世界的真正孤立。从历史上看，基差（现货和期货之间的年化收益率差）在所有衍生品交易场所都相当相似。但自从Melvin Capital和Archegos内讧后，CME被压缩（目前年化11%），而Kraken、OkEx、Deribit和Binance等数字资产原生交易所的基数却在扩大（目前年化25-35%）。Archegos / Nomura / Credit Suisse保证金爆仓导致传统世界的杠杆在更高的保证金要求下被吸走，而不使用银行和经纪账户的数字资产原生投资者却丝毫没有感受到挤压。

这又是一个例子，说明数字资产是如何真正起到避险作用的，这些资产的价格在日常时间框架上可能没有负相关。数字资产的参与者和与上一次导致金融危机的华尔街的金融系统没有很大的相关性。

关于比特币已经够多了--上周Ethereum、DeFi和CeFi抢了风头

上周Ethereum（ETH）以显著优势超过比特币（BTC）。其他layer1智能合约平台以显著优势超过Ethereum。DeFi和CeFi都超过了加密货币和layer1协议。上周在长达一年的关于主题投资的案例研究中得到了更多的证据。 

虽然比特币抢占了头条，但Ethereum和美元稳定币几乎产生了所有的交易费用，而DeFi和CeFi为Token持有者带来了最多的收入。而对于这两个领域来说，有两个非常大的事件正在发生。

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对于Ethereum来说，EIP-1559提案将在7月推进（伦敦硬分叉），这是Ethereum gas费结构（除了矿工之外的所有人）的一个可喜变化，因为它既设定了交易的算法基础费用，又改变了用于交易费用的ETH（3月份ETH占Ethereum矿工收入的47%），增加了ETH的通缩压力。同时，对于CeFi和DeFi，Coinbase宣布，他们预计4月14日将直接上市coin股票，同时4月6日可能会有传统金融和数字资产原生公司都会非常重视的财报电话会议。我们预计在Coinbase向大众展示了用户增长与基础资产价格增长相结合的不可思议的运营杠杆之后，其倍数将继续扩大，这两者都有助于交易费用创纪录。虽然2021年第一季度是数字资产有史以来所有可观察指标中最好的一个季度，但第二季度有重要的催化剂，可能会继续保持增长趋势。

是什么在推动Token价格？

对于长时间关注加密货币的人，本周从韩国交易所出来的现货溢价是一个美好的回忆：从2016年到2018年，溢价平均为4.8%，并在2018年1月达到55%的峰值。本周这种溢价又回来了，截至本文发稿，BTC/KRW对的交易价格为74725000（66250美元，+16%），ETH/KRW对的交易价格为2655000（2350美元，+16%）。观察上一个周期的一些动态在这个周期中发挥的作用是非常有趣的--虽然条件不一样，但一些相同的点仍然存在，以表明我们在周期中的位置。 (责任编辑：admin)