作者：曹一新，就职于 HashKey Capital Research

审核：邹传伟，万向区块链首席经济学家

MEV 研究组织 Flashbots 发布的 3 月报告称，其推出的第三方以太坊客户端版本 MEV-geth 已吸引拥有全网 58.8% 哈希算力的 12 个矿池采纳。该版本应用热度的攀升同时伴随着以太坊 Gas 费的大幅下降，虽然其因果关联尚未实证，但足以引起广泛关注，社区对 MEV 的正当性也有诸多争论。

本文希望通过分析 MEV 的来源厘清 MEV 的定义及其对以太坊生态的影响，并基于利益相关方在 flashbots 试图建立的 MEV 利益分配市场秩序下的博弈关系探讨未来可能形成的一种状态。

参考阅读：

《Flashbots Transparency Report — March 2021》

https://medium.com/flashbots/flashbots-transparency-report-march-2021-d3930b4b98a9

MEV 的来源

以太坊成熟运营多年已形成从生产者（矿工）到拍卖行（矿池）再到投标人（用户）的稳定格局 ，通过优先 Gas 费拍卖（PGA）机制和区块奖励调节区块空间的供需。

如果说交易可分为价格发现、交易撮合、交易执行三个过程，那么在这一阶段，区块空间的核心价值是由哈希指针、共识机制、点对点网络等一系列区块链核心「元件」保证的去中心化转账服务（交易执行的去信任化），并通过智能合约进一步替代交易达成之前依赖的信用中介（交易撮合的去信任化），从而消除整个交易过程与「信任」有关的摩擦成本，为数字资产的发行和交易提供了关键的基础设施。

参考阅读：

《深入解析以太坊区块空间市场：挖矿周期将出现新模式》‌

在智能合约驱动下，以太坊应用层派生出 DeFi 业务的大规模应用创新，使得区块空间开始被一部分复杂的交易逻辑填满，超额抵押借贷、AMM、收益挖矿策略、衍生品、保险、算法稳定币等 DeFi 乐高积木拼砌的 DeFi 系统初具成型，其可组合性能带来的财富效应已被一度关注讨论，而区块空间及未确认交易池的透明性和开放性为价格发现过程的参与者带来了全新的机会和挑战，MEV就是这一特性的副产物。

价格发现是去中心化市场自组织发展不可或缺的经济功能，普通交易用户、专业的套利和清算机器人，甚至发现经济系统漏洞的黑客都是价格发现的参与者（下面统称搜索者），他们搜索实际与期望的差距、付出资金成本和交易手续费，来获得潜在的收益。区块链上信息的透明和可达性为高效的价格发现系统提供了新机会，闪电贷等创新借贷模式更是为价格发现带来许多便利。

但这些搜索者都面临新的挑战。一方面，他们要为争夺更优先的交易时机而展开 PGA 竞争，另一方面，他们面临着抢跑者的窥探和掠夺。搜索者之间的竞争突显并抬高了区块内交易的时间价值，时间价值表现为比普通交易更高的手续费成本，这无可厚非。而区块生成时间的离散性和未确认交易池的透明性使得抢跑者有时间并很容易监听未确认交易池的可抢跑交易，不用付出搜索成本就能一同参与 PGA 过程，通过进一步抬高 Gas 费来将自己的和被抢跑的交易按特定的时间顺序成交，达到不劳而获的目的，使得搜索者的利益被这种搭便车行为损害。因此建议我们在讨论 MEV 正当性的时候对这两类交易的性质有所区分。 (责任编辑：admin)