原文标题：《Curve-无冕之王》

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众所周知，AMM 机制的 DEX 普遍存在三大痛点：高昂的交易手续费、高滑点以及无常损失风险。作为同样采用 AMM 机制的 DEX，Curve 通过建立相似价值资产池（如各类稳定币资产）来解决以上痛点，并建立了一系列独特的创新机制激励 LP 们提供流动性。自 2020 年初上线以来，Curve 在 Defi 行业一直扮演着行业创新先锋、拓荒者的角色，是当前无可替代的行业龙头之一。

目前，Curve 对应交易对的手续费、交易滑点和无常损失均远低于诸如 Uniswap 或 Sushiswap 等一众 AMM DEX。在 1inch 的交易来源中，份额和 Uni、Sushi 相差不大，说明：

-终端用户对于 Curve 提供服务的需求非常强，不弱于 Uniswap；

-Curve 交易路径具有非常强的竞争力，可供 1inch 优选。

-在大额稳定币交易上垄断地位，手续费极低（0.038%），对于大额稳定币用户而言，毫无疑问会选择 Curve。

鉴于 Curve 稳定币兑换业务的数据水分最低，其 5.9Billion 的 TVL 几乎可以和 Uniswap 相提并论，近期日交易量迅速增长至 11.5 亿美金的日交易量更是追上了 Uniswap 处于同一水准，而其单用户每日交易量达到惊人的 130 万美元, 是 Sushiswap 和 Balancer 的 6 倍多、Uniswap 的 60 倍多，说明了其业务围绕高净值客户展开，在专业领域的无限改进空间，已为 Curve 形成了难以替代的价值。

在一个成熟化的金融市场，两个核心诉求是提升资本利用效率和无套利原理，而 Curve 的曲线设计，决定了 Curve 不是靠套利驱动的（Sushiswap 和 Uniswap 上 80% 的交易量都是套利驱动的），同时，Curve 是首家提高资本效率的 AMM，现在已经成为稳定币交易的利基市场。

如果说 AMM 领域的创新才刚刚开始并且正在朝着提升资本效率突飞猛进，那 Curve 无疑是在这条路上走得最远，想得最深的选手。

一、AMM 曲线创新

完整的 AMM 机制有三大组成部分：流动性提供者（LP）、流动性矿池（由各种交易对组成）和用于确定交易对价格的数学公式（曲线）。由此可见，对于 AMM 机制而言，最本质的创新是对定价曲线的思考和不断迭代。

1. 恒定乘积函数

恒定乘积函数「X*Y=K」，其流动性沿着价格曲线均匀分布，如下图所示：

恒定乘积函数的好处是，它能确保任何一种资产在任何价格都有流动性，这也是 Uniswap 的繁荣基础——长尾资产繁荣。但其坏处是，资本利用效率被无限的价格区间「摊薄」而「降低」： (责任编辑：admin)