牛市何时到头？

本文相信区块链技术可以推动牛市继续向前，但是牛市不可能一直牛下去。那这轮牛市到底会在什么时候结束呢？这可能是很多人关心和想去了解的。我们在《特斯拉高调入局，比特币 2021 年还会涨多高？》、《大变数下，比特币的趋势发展及经济周期》等文中一直认为，这轮牛市是外因和内因互相推动形成的。所以通过分析内因和外因变化，本文试图推断本轮牛市的发展趋势。

外因主要包含两个方面：1. 在新冠疫情影响下，数字化需求旺盛，这促使人们对比特币等数字资产也产生了浓厚兴趣，参与者逐渐增多；2. 由于新冠疫情对全球经济造成沉重影响，全球主要央行大放水，央行财政政策对全球金融资产形成推升作用。

内因目前看也主要体现在两个方面：1. 在金融层面，DeFi 的创新推动区块链技术走向传统金融，在应用层面实现了突破；2. 在技术层面，伴随 DFINITY、波卡、Layer 2 等在接下来陆续上线落地，以扩容和高性能为主的区块链技术突破，将有望继续推动区块链技术向前发展。接下来我们就从这四个维度来判断下牛市可能结束的大概时间。

疫情影响

疫情对于全球经济的影响主要集中在中美，中美疫情如果可以控制好，则全球经济的基本盘就可以稳住，中美又是疫苗生产大国，可以通过输出疫苗加速全球经济复苏。目前美国疫情有明显好转的趋势，但尚不稳固，所以整体上美联储仍然维持量化宽松政策。随着疫情逐步得到控制，美国经济趋于稳定，在通胀预期越发严重的情况下，美联储加息势必会到来，这对于比特币无疑将产生巨大影响。下图展示了美联储的日程。

在疫情方面，中国控制的比较好，问题的重点主要在美国。目前美国大概 48% 的人至少接种了一剂疫苗，覆盖率大概 37% 左右。当接种率达到 70% 的时候，就可以达到群体免疫。拜登是在今年 1 月正式入主白宫，也就是说拜登花了快 5 个月时间达到了这个效果，那么也就是说最迟到 10 月，美国就可以达到群体免疫。届时，美国经济基本复苏，美联储的加息预期会空前上升。结合美联储的日程表，11 月 3 日的美国经济数据就至关重要，宏观趋势或将在此出现一定较大变数。就算考虑到美国经济复苏基础不牢固，2021 年年底或者 2022 年上半年早些时候，加息也恐是难免的。

摩根士丹利首席执行官戈尔·曼詹姆斯预期，美联储最早将在明年初开始加息，而将在今年年底著手缩减量宽计划，美联储可能在明年上半年加息，而不是市场目前预期的 2023 年，无论如何美联储将因经济数据受到驱动。戈尔·曼詹姆斯的观点趋于今年年底和年初，我们从疫情对于经济影响的理论预测认为，政策调整更多倾向于年底；如果进一步考虑到冬季新冠疫情带来不确定性，那么明年年初加息或成最大概率事件。 (责任编辑：admin)