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美联储和美国政府陷入困境，必须通过开动印钞机来为经济去杠杆，而这就等于比特币和以太坊的牛市。 1/ 这篇连环推文想讲一下宏观周期和加密货币利率的问题。 加密货币利率由市场设定并自我修正，支持反脆弱的数字经济。相比之下，中心化利率创造了一个极度敏感的系统，这个系统淹没在债务中。 2/ 加密货币的利率最终将接近顶级第一层（L1）区块链的质押利率。我会以 ETH 质押背后的机制作为参考（ EIP-1559 提案生效和合并完成后）。 ETH 质押利率来自两个部分：
3/ 首先，区块奖励将是质押利率的稳定部分，而质押利率保障了基本利率 / 利率下限。 有这个基础保障是很重要，可以一直保护网络并为贷方提供最低利率。 4/ 其次，网络上的经济活动（费用）将是质押利率的可变组成部分。 当系统「过热」时，这种可变利率会给系统的扩张降温，而在网络活动低迷时会让网络更具吸引力。 如图：
5/ 目前我们认为加密货币的利率是起到杠杆作用。但随着市场成熟并建立起加密货币原生收益率曲线，这种信贷将被有效地应用于推动经济扩张。 6/ 现在，我以美国金融体系为例，将自由的市场化的加密利率与美国当前体系进行对比。 我忍不住再谈谈为什么我相信当前仍然坚定地处于加密货币牛市中——可以从下面的宏观背景中找到答案： 7/ 自 2008 年以来，美联储一直将利率维系于接近于 0 的水平。 由于利率水平与实体经济完全脱节，在支撑旧债务的同时又大举激励出新债务，从而造成恶性循环，因为贷款基本上是「免费的」。
8/ 尽管利率仅为 0.25%，但美国 M2 货币供应量以每年 7-8% 的速度递增，导致整个市场出现大规模扭曲。 任何持有现金或主权债券的人实际上都在亏损，但由于这种廉价的信贷——一个落后的系统，冒险承担债务则得到了回报。
9/ 我们已经看到，由于这些激励，企业债和国债激增。 出现大规模的不当投资和资本的低效使用、企业沉迷于创纪录的回购，以及美国政府赤字直逼二战以后的最高水平。
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