10/ 由于沉重的债务负担，美联储现在陷入困境，无法加息。

美国政府税收目前低于其现收现付部分，这意味着它发行债券（印钞）只是为了偿还债务。

11/ 这种情况使得美国经济极为脆弱。

如此巨大的债务负担如果造成经济衰退，将会进一步减缓税收收入和企业现金流。美国政府内部的问题和「僵尸」企业的数量将会放大。 经济随之陷入通缩停滞。

12/ 自新冠疫情以来，美联储的资产负债表出现了大幅增长。 美联储通过量化宽松间接购买美国政府债务。

美国政府实际上允许美联储为其支出提供资金，自新冠疫情以来发行的 50% 以上的美国国债都被美联储买走了。

13/ 美国政府债务 /GDP 的比率达到如此严重的坏账水准 (130%) 还得追溯到二战结束时，当时美国国债的收益曲线一直封顶在 0.5-2.5% 之间。

当时通货膨胀肆虐，债券 / 现金持有人实际亏损（实际利率为 -10%）。美国政府以这种方式使其债务的实际价值缩水。

14/ 美国陷入困境，需要将债务 /GDP 比率从 130% 降低到 60-70% 左右。这需要以通胀推动的巨大的「名义 GDP 增长」。

随着大宗商品价格的飙升和美国出台的大规模财政刺激计划，我们正见证了这一点。

15/ 美国政府支出占美国 GDP 的 20% 以上，但似乎仍不足以稳定局势。

这一切都表明美国经济是多么脆弱。根本原因是过去 60 年来利率、货币供应量和资本实际成本之间的巨大 [] 错位。

16/ 归根结底，美联储+美国政府将尽一切努力阻止经济衰退。在债务周期的后期，任何压力都可能成为压垮经济的最后一根稻草。

通胀是去杠杆的唯一途径。美国政府会重演他们二战后的剧本，并带来负的实际利率。

17/ 这些宏观趋势对于 BTC 和 ETH 而言，绝对是利好消息。

当通胀来临时，我们将看到数以十亿计美元流入 BTC 和 ETH。

由于像债券和现金这样的资产面对通胀实际将遭遇价值缩水，因此会有大量资金寻找新的投资标的。而加密货币的价值叙述中对价值存储的强调，使得加密货币将承接到大量资金。

18/ 尽管这种经济形势听上去有些黯淡，但我对建立在稳健货币和市场设定利率基础上的数字经济持乐观态度。 (责任编辑：admin)