链上有着丰富的数据，而数据的背后其实隐藏着人们的操作行为模式。

感性是更为主导的力量

在加密领域，公链的数据都是透明的，这给市场分析带来前所未有的透明度和准确度。不过，人们往往更愿意相信所谓的消息面，各种市场的噪音满天飞，在这种情况下，人们容易摇摆不定，最后发现各种操作猛如虎，最后结果呢？

这也不奇怪，人们做决策大部分来自于感性，而不是理性。休谟说过，「我宁愿毁灭世界也不愿划伤自己的手指。这与理性并不冲突。」纯理性的判断是不存在的，感性和经验往往是决定人们行为的最重要因素。如果从市场的角度，这本身就是一种事实，也是值得尊重的现象。

但在真正的分析中，我们需要尽可能去除各种偏见，尽可能屏蔽各种噪音，尽可能从人们的行为层面去观察市场的真正信号，而不是随波逐流。这对于决策来说非常有帮助。

加密领域的数据是真正的宝藏

经过十多年的发展历史，比特币链上的数据越来越丰富。以太坊土壤上则开出 DeFi 之花，其数据增长更是迅猛。这些数据就是真正的宝藏。这里潜藏了大量的价值数据有待挖掘。

下面我们参考了 Grassnode 的图表数据，进行部分指标的简单阐述。一是关于 SOPR，二是长期持有者在不同市场情况下的头寸变化的整体趋势。

SOPR 与持有人的头寸变化

SOPR 用来观察 btc 持有者的整体获利情况。SOPR （Spent Output Profit Ratio）是指 BTC 的花费支出利润率。

比特币采用的是 UTXO 模式（未花费支出），而不是账户模式，人们可以发现特定地址什么时候收到 UTXO，因此可以发现每个未花费支出（UTXO）最初买入价格。由于比特币的这一设计，人们可以利用它来发现市场上的参与者实现了多少利润或亏损。

最常规的 SOPR 计算方式是将给定区块所有输入当前价格 / 所有输入最初价格，最初价格是指每个 UTXO 的最初价格。如果大于 1 则平均来说处于盈利状态，如果小于 1 则平均来说，处于亏损状态，如果等于 1 则处于盈亏平衡状态。大于 1 越多，其收益也越高，反之，小于 1 越多，则损失越大。其公式如下：

SOPR 的计算公式，Glassnode

为了提升 SOPR 数据的参考质量，一些数据统计服务商也会将其一些生命周期不到 1 个小时的中继交易过滤掉，也就形成了 SOPR 的变体 aSOPR （调整后的 SOPR）。

下图来自于 Glassnode，除了 SOPR 和 aSOPR 之外，它还通过人群提取，将短期持有人的 SOPR 拿出来比较，也就是持有时间小于 155 天之内的 BTC 持有人，正是下图所说 STH-SOPR。 (责任编辑：admin)