GBTC 虽然不是 ETF，但却是第一个，也是目前唯一一个可以在美股二级市场交易，追踪比特币价格的投资产品。你只要有券商账户就能交易并持有 GBTC，这在证券业非常发达的美国来说，确实要比前往专门的数字资产交易所另开设账户方便的多，后者你还要操心实物比特币的存管问题。另一个原因在于纳税，每年的报税季是美国持币人最头疼的时期，因为 IRS 的细则似乎一直在变。对于分叉币、空投币要不要报税，他们甚至发布了专门的指导文件。而如果持有 GBTC 则完全没有这么麻烦，只要像其它股票交易一样缴纳资本利得税即可。

Charles Schwab 公布的旗下 Self-Directed 401k 股票持仓数据，GBTC 赫然在列

去年底，美国最大的零售券商之一 Charles Schwab 发布了他们旗下不同用户群体的 Self-Directed 401k （美国养老保险计划的一种，可以自己选择要投资的基金、股票或债券）账户持仓数据，灰度的 GBTC 排在千禧一代（即出生在 1981~1996 年之间的人）用户持仓总量的第五位，仅次于亚马逊、苹果、特斯拉和 FB，高于伯克希尔哈撒韦、迪士尼、网飞、微软和阿里巴巴等知名公司的股票。虽然此次公布的 Self-Directed 401k 只是一个很小的样本，但是大致反应了 GBTC 在美股市场的受欢迎程度，尤其是在青年一代之间。

写到这里我们知道，相对于持有实物比特币的优势，以及用户的需求，让 GBTC 一直维持着不小的溢价。那么要解释坊间流传的「机构利用 GBTC 套利割韭菜」就很简单了，即机构借入 BTC 参与 GBTC 在一级市场的私募，获得 GBTC 份额，等待 12 个月（今年初开始变成 6 个月）后在二级市场卖出，然后再买入 BTC 还掉借款，那么 GBTC 份额相对于 BTC 的溢价便是利润部分。而我们知道，相对于 GBTC 的溢价，借入 BTC 的利息要低不少，这么操作虽然有 6 个月的等待时间，但只要溢价还在，就是空手套白狼，没有什么风险。除此之外，机构还可以直接现货买入 BTC，入金获得 GBTC 份额，同时用期货开空套保。GBTC 解锁后二级市场卖出，期货平空，进行套利。

GBTC 入金的屡创佳绩和兄弟公司 Genesis Capital 的借贷数据似乎存在着关联

而根据灰度自己公布的数据，2019 年第二和第三季度的私募中，有超过 70% 的比例是客户用自己持有的 BTC 置换 GBTC 份额，剩下不到 30% 的才是现金入金。这不免让人怀疑，这么高比例的 BTC 入金里，有多少是进行套利交易的。虽然之后的季度报告里，灰度不再公布相关的数据，但是我们可以估计，BTC 形式的入金，还是维持在相近的比例。此外，有人指出 GBTC 近半年来的强劲入金增长和灰度的兄弟公司 Genesis Capital 的贷款金额增长有很大的相关性，这无疑更加重了一些人对机构空手套白狼的怀疑。 (责任编辑：admin)