GBTC是当前全球唯一可以在美股二级市场交易以数字资产为标的的信托投资品。投资者可以在OTCMarkets上购买该基金，而OTCMarkets是美国知名的股票证券交易市场。当投资者买入GBTC时，相当于买入了灰度信托持仓BTC中的对应份额。灰度基金可以视为合规的数字资产交易渠道。

高溢价背后的秘密

灰度基金真正吸引机构投资者入金灰度信托产品的一关键因素则是它的高溢价。

以6月17日数据看，每股GBTC报价10.905美元。根据灰度官网(Grayscale.co)提供的数据显示，当前一股GBTC相当于0.001枚BTC的价值，市值约9.11美元，同一单位下，这个价格比全球比特币现货价格高出了16%。根据灰度信托官网提供的数据显示，GBTC较BTC的高溢价现象长期存在。

从历史看，灰度基金产品溢价的情况一直存在(绿色线为信托股价，黑色线为每股对应比特币价值)。

首先，据火币研习社推测，如此高昂的溢价，在一级市场必然会吸引大量的机构投资者参与其中。具体来说，通过高溢价，机构投资者有三种方式可以套利。

第一，机构投资者向灰度基金提交美元，认购同等净值的GBTC或ETHE份额GBTC锁仓6个月，ETHE锁仓12个月。等到解锁后，投资者在二级市场以现行市场价格售出份额如果解锁后溢价持续，那么投资者可以从中赚取差价。

第二，机构投资者以BTC或ETH等数字资产为本位的投资者，向灰度基金提交BTC或ETH，置换同等净值的GBTC或ETHE份额GBTC锁仓6个月，ETHE锁仓12个月。等到解锁后，投资者在二级市场以现行市场价格售出份额。由于不支持实物申赎，投资者在二级市场卖出所持基金份额获得一定收益后，若想继续保留原有基金份额，需再买回数字资产进行置换。

第三，如果是保守的策略，机构投资者从借贷方借入数字资产，置换同等净值的GBTC或ETHE份额GBTC锁仓6个月，ETHE锁仓12个月;解锁后，投资者在二级市场以现行市场价格售出份额售出获得一定受益后，投资者需再使用美元买进数字资产将本金偿还给借贷方，并支付一定的利息。

以上三种策略要能成立，需要溢价持续存在，那么溢价究竟是怎么来的呢?

由于溢价长期存在，并非最近才产生，所以不能把溢价的产生视为是机构用户操纵市场的结果，大量机构的介入，恰恰是因为溢价的原因。

考虑到美国市场的环境，溢价可能产生的场景可能是这样。美国的二级市场投资者对于交易标的的核心信息并不敏感，这是一个信息差的常态。事实上，不光是美国市场，全球市场的二级市场投资者对于交易标的会做深入研究的都是少数。 (责任编辑：admin)