就单说灰度GBTC产品而言，如果不是我们把账算清楚，这个溢价其实很少有二级市场的投资者会发现。当一个合规的投资交易比特币的渠道摆在面前，并且近期行情演绎很强势，那么就会有很多投资者参与其中，对于溢价的问题，则就不再那么在意了。

所以溢价产生的真实原因，简单粗暴地说，是这里的投资者们钱多人傻。

背后的隐患以及需要关注的要点

在说完前面的逻辑以后，我们深入思考一个问题，如果到机构置换筹码的锁仓期到期以后，是否能会出现机构砸盘导致系统性风险的情况?这是市场较为关注的巨大隐患。

此前火币研习社曾提示，今年上半年其实也有灰度机构持仓到期的情况，但是当时并没有出现所谓砸盘的情况。事实上，高溢价一直存在，这种套利的游戏并非目前才有，但是这样的套利并非机构用户一厢情愿的如意算盘，那就是数字资产市场的价格需要持续地保持稳健。

变相地看，六个月的锁仓期其实已经在一级市场募集的过程产生了期权的效应，而这个期权的成本比一般期权都来得要大。对于机构来说，币价越涨，在灰度基金中的锁仓就越安全，而如果锁仓期到期，其即使做出抛售的动作，首先消耗的是二级市场的溢价，对币价本身导致的影响并不会那么大。所以可以大致判断，灰度持仓导致的溢价虽然对市场埋下了一定风险，但这并非是系统性风险。而之所以灰度持仓的份额会增大那么多，和最近几年数字资产市场发展的情况有关。随着和数字资产相关金融衍生品的增加，比特币和以太坊在这个过程中表现的稀缺性却越来越显著。

前面我们说到套利的三种模式中，第三种模式是最佳的，因为成本最低，收益不小，颇有借鸡下蛋的意味，但其本质是一个加杠杆的行为。最近几年数字资产借贷市场发展较好，对于市场的流动性提供了更好地平台。这是灰度能够募集到更多比特币的重要原因。

事实上，数字资产借贷市场可以作为行情变化的重要参考因素，也可以对未来可能出现风险的行情风险。

以火币C2C的业务为例，火币“C2C借币服务”是火币全球站提供给用户的一种数字资产借出和借入的撮合服务，分为借出赚币和C2C杠杆(借入)两个子服务。用户可在火币全球站“借出赚币”区，将闲置数字资产以指定日币息率挂单借出，有借入需求的用户可以自行选择借入资产，并支付一定的币息，最低日币息率为0.02%。

在对C2C市场的观察过程中，投资者可以发现，如果借入BTC或USDT的量增大，对于多方来说是更有利的，因为这预示着资金的稀缺。日息0.02%的收益空间虽然不大，却是十分稳健，而参与其中，也能多一个观察市场的视角。 (责任编辑：admin)