图源：ZeroHedge

荷兰合作银行的Michael Every则认为现代货币体系是不可变的，和有界的限制美元作为储备货币和金融资产作为现代家庭财富的基石，正如Paul Tudor Jones最近的计算，全球金融资产价值约为270万亿美元。而即使按照每盎司1万美元计算，黄金总价值也仅为50万亿美元左右，仍比需要对冲的全球金融资产价值低一个数量级。按照Michael Every的说法，黄金的激增毫无意义。

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近期金价飙升至历史新高

金价创纪录的上涨，凸显出人们对世界经济的担忧日益加剧。因此，高盛将黄金12个月期预估从此前的每盎司2000美元上调至2300美元。而目前的金价约为1930美元。美国央行认为，美国实际利率将继续走低，进一步推高金价。

金价大幅超过了世界利率的上升。Jeffery Currie认为这种脱节“是由于在地缘政治紧张局势加剧，美国国内政治和社不会确定性上升以及第二波新冠疫情相关感染案例不断增加的背景下，以及Fed可能转向通胀倾向所导致的。”

高盛还认为，金价飙升才刚刚开始：“这无情的实际利率与名义利率下降，美联储造成损益平衡通货膨胀上升的环境中，通常被视为通货紧缩，及美国劳动力市场疲软，国家重新陷入封锁。”

持有纯贵金属是最佳贬值对冲工具

Jeffrey Currie表示，“今天的风险来自于法定货币的贬值，这带来了通胀风险。而黄金是最好的货币贬值对冲的工具。

然而，这并不意味着黄金是对抗通胀的最佳对冲工具，而是许多投资者的普遍误解。黄金在世界任何地方的CPI中都没有显著的表现，因此，推动不同消费品价格指数中实际发现的石油和其他大宗商品是对抗通胀的最佳对冲工具。

从对冲角度来看，关键在于资产管理公司所关心的是通胀水平，而不是通胀的变化。从水平角度来看，大宗商品和股票等对冲通胀的工具目前的价格可能远低于未来可能出现通胀时的价格。在讨论黄金和大宗商品投资需求的驱动因素时，重要的是要区分贬值和通胀。关键在于，尽管通胀风险目前仍处于低位，当前的货币贬值和债务积累为未来的通胀风险播下了种子。虽然货币贬值在很多情况下会导致通货膨胀，但并不总是如此。同样，最好的贬值对冲（黄金）并不总是对抗通胀的最佳对冲（石油）。

周三美联储将公布最近政策决定，投资者将进一步了解美联储对通胀的看法。