资料来源：The Block Research

加密协议就像公司一样，除了没有人认识对方以外，在大多情况下这都几乎没有法律追索权，而且你应该认为每个人都会想偷你的钱。尽管如此，如果一个加密协议要想成功，集体必须成功地推出一个增值服务。

如果把加密协议看成是公司，那么很明显，协议的治理权、财权，以及激励机制（或是潮人口中所说的代币经济学）与传统公司所使用的那些是非常相似的。代币只是用来治理加密协议的工具而已。

代币可以通过现金流被估值

对于权益证明的区块链来说，代币持有者通过质押自己的代币去换取交易费，并保证协议服务的质量。这种情况非常直观，代币持有者既是主要的服务提供者，也是协议的拥有者，并通过他们的工作获得补偿（交易费）。在实践中，大多数用户将自己的代币委托给服务提供商，并将进账收入分成。如果服务提供得有问题，即有人试图创建一个无效的区块，那么他们就会受到惩罚，他们的代币会被没收（slashing）。而估值是可以从现金流中得出的。

通胀与发行新股相当，任何通胀带来的质押者收入完全都是通过稀释非活跃的代币持有者获得的。如果所有代币持有者都持股，通货膨胀就不算是额外的收入，因为如果每个人被稀释的数量完全一样，那就等于没有稀释任何人--类似于股票拆分不会创造额外的价值一样。举个例子，Cosmos 动态锁定了 67% 的持股率，并调整参与的激励（即通货膨胀）。这是为了确保代币持有者在所有时间里都有足够的动力去保证系统的安全。

Web3 计算栈 (The Web3 compute stack) 大多按照这种直接明了的框架工作，以确保服务的质量。Livepeer 是一个转码直播视频的协议，也使用了类似的质押 / 通胀奖励和割裂模型来保证服务质量。虽然 The Graph 的数据索引服务仍然是中心化的，但去中心化版本的协议工作者需要负责的去交付和存储数据，他们类似于权益证明区块链中的质押者。

「代币持有者需要对自己提供的服务负责」的想法也扩展到了金融加密协议中。Augur 代币的持有者会被支付一笔报告费，在协议的第一个版本中，平均报告费为 1.26%。这个报告费必须足够高，才能激励用户正确的报告市场结果。SNX 代币持有人为 Synthetix 上的市场提供流动性，并确保有足够的抵押品使系统具有偿付能力。作为交换，他们能获得 0.3% 的交易费用。这也使得计算这些协议的历史收益倍数变得简单明了。 (责任编辑：admin)