投资者为不确定的未来定位投资组合，加密资产越来越不是边缘配置了，利率水平很高，而且每天都在上升。所有这些机构现在都处于学习阶段。有些非常先进，要么已经分配了加密货币的业务，要么很快就要分配，在这种情况下，我们可能只是在与一些竞争对手竞争业务。其他人正处于旅程的最开始，他们想更好地了解这个空间。对于这些机构，我们帮助教育 , 不但解释投资论点，更多是在安全和运营控制方面进行教育。

Mustafa Yilham：我同意，有些人会觉得比特币就是为了 2020 年这种时刻而生的。

那富达的典型机构客户是什么样的？它们主要是家庭办公室、养老金还是对冲基金？你认为这种趋势会改变吗？

Chris Tyrer：到目前为止，我们看到的最成功的例子是那些作为委托人或代表一个或一小群投资者进行分配的机构。主要原因是，历史上，在其他情况下也有「个人职业风险」的问题。

我给你举个例子。一位对冲基金经理可能会为自己的账户持有比特币，并认为这是一个非常冒险的回报赌注，但他很可能不会将基金的钱投资于比特币。原因是比特币和其他加密资产是很新鲜的事物，它们正在分化，争论双方都有很多非常直言不讳、非常聪明的人。如果一位对冲基金经理将基金的资金投资于比特币，他或她必须声明这一点，如果一些投资者强烈认为加密不是一种可投资的资产类别，这可能会导致他们撤资。我认为，即使基金经理已经将比特币纳入了自己的投资组合，他们在为用户投资的时候也会因为事先不知道投资者会不会接受比特币，就习惯性地忽略了比特币。不过这种情况正在改变。

正如我之前提到的，我们现在正处于经济史上一个独特的时期。我们以前从未见过如此规模的货币扩张。甚至在流感大流行之前，我们就处于经济周期的晚期。现在，股票正在为「V」形复苏定价，而基于潜在的数据，很难看出这是如何实现的。与此同时，我们在全球范围内的负收益率债务高达 15 万亿美元。在这种环境下，很难看出哪里可以存放财富，因此硬资产是受欢迎的。

比特币的创造就是为了当最硬的硬资产，正是为这种经济环境而设计的。此外，我们还看到一些世界上最聪明的投资者对比特币进行配置。2018 年，耶鲁捐赠基金的 David Swensen 向几个加密基金拨款。David Swensen 被视为长期价值投资的教父，自 1985 年以来，该基金一直以超现实的回报率增长。同样，Paul Tudor Jones 也是一位广受尊敬的宏观投资者，他在 5 月份宣布了对比特币的投资。因此，我们看到这种「职业风险」正在消散。第一个行动者比第 20 个行动者要困难得多，做出这一行动的可信投资者的数量一直在增长。

我们也看到了加密资产在基础设施方面的持续发展。3 年前，基础设施的质量确实无法满足机构参与者的需求。这里的发展是巨大的，也对机构入场水平产生了有意义的影响。

这一切都意味着，我们看到越来越多的机构参与者，如对冲基金、养老金和其他积极的经理人，向我们提供服务。从这个意义上来说，这种趋势肯定在改变。对于这些投资者类型来说，从多方面分配给加密资产就变得容易多了。

Mustafa Yilham：你之前提到，你们现在在美国和欧洲都有办公地点，我也知道你们有扩张亚洲市场的可能。

美国、欧盟和亚洲客户的概况和偏好有什么不同？你们打算进一步拓展亚洲市场吗？

Chris Tyrer：我们看到美国和欧洲之间肯定存在一些差异。这在很大程度上是由监管和市场结构驱动的。

例如，在欧洲，有许多「挑战者」银行主要向千禧一代和新生代提供数字银行服务。在美国，情况并非如此，银行监管没有以同样的方式开放，以促进竞争。在欧洲很多这类的新银行，比如 Revolut 和 Ziglu，都提供加密服务，而且做得非常成功。因此，欧洲各地越来越多的人开始将加密视为潜在的增量收入来源，这为我们创造了在美国不存在的机遇。

另一个例子是 CFDs。CFDs 是差价合约。这使得投资者可以无需接触加密资产的基础架构就能通过衍生品获得价格曝光。这些产品在美国并不存在，因此为我们在欧洲向这些企业提供服务创造了增量机会。

我还要强调欧洲的外汇产品数量。迄今为止，美国尚未批准任何 ETFs。很明显，美国有 GBTC，灰度的比特币投资信托，但没有什么是可交换的。在这里，交易所和监管机构更愿意批准类似追踪加密资产指数的产品，这为我们向这些发行者提供托管服务创造了机会。

关于亚洲，我们刚刚开始考虑当地的业务。我们一直希望富达数字资产真正全球化，而不仅仅是跨大西洋，但欧洲显然是我们的下一步。我认为亚洲有巨大的机会，我们已经吸引了亚洲地区的一些客户，但是我们还没有在这里积极推广我们的服务。

Mustafa Yilham：两个月前，富达宣布了 2020 年机构投资者数字资产调查，有近 800 名美国和欧盟机构投资者参与，调查中有哪些有趣的发现？

Chris Tyrer：没错。这是我们开展这项调查的第二年，它为我们提供了许多关键的市场数据，但我相信它也是行业的一大资源。第一年，我们只是在美国做了调查。今年 , 我们在美国和欧洲进行了调查。明年，我们打算将亚洲也包括在内，每年都这样做，以便我们能够跟踪趋势。

我们调查了 774 名投资者，受访者包括传统对冲基金、加密对冲基金和风险投资公司、家族办公室、养老金、捐赠基金、区域一体化机构或财富管理机构以及高净值人士。有大量的数据，但我会挑选一些关键的亮点来说，我认为从制度的角度来看，这些亮点展示了我们的现状，也展示了我们的发展方向。

我们发现，36% 的受访者目前投资于加密货币。现在，加密对冲基金和风险投资公司有很高的响应水平，但是即使我剔除这些结果，仍有 27% 接受调查的投资者有加密资产的投资。我认为这个比例仍然很低，但是增加一个职位要比创造一个职位容易得多。我们显然还有更多工作要做，但这确实是非常积极的。

就对加密资产的看法而言，几乎 60% 的受访投资者持中立或积极的看法。这也是非常重要的。这些态度指导着未来的投资决策和分配，并表明投资者的水平在不远的将来可能会更高。

几乎 80% 的投资者认为数字资产有吸引力。有趣的是，我们在这里发现，欧洲投资者总体上比美国投资者的态度更为乐观。

我还怀疑，在亚洲，所有这些数字都将更高，因为总体而言，那里的监管更加明确，零售参与水平也更高。我们期待在明年扩大调查时看到这种怀疑是否会被数据所证实。

尽管如此，我们在这里必须记住的是，这些答复是在去年 11 月至今年 3 月 6 日之间收集的。这是在疫情大规模袭击欧洲和美国之前，当然也是在我们看到央行采取应对措施之前。因此，我们强烈怀疑，如果今天再统计这些结果，数字看起来会更有利。

Mustafa Yilham：我们最近看到富达与 Kingdom 信托的合作，投资者现在可以在 IRA 税收优惠账户下持有数字资产，你能告诉我们更多关于这次合作的信息吗？

Chris Tyrer：是的 , 我们非常高兴在这次和 Kingdom 信托合作。从本质上来说，之前客户无法在退休账户中保存加密资产。我们和 Kingdom 信托现在正在解决这个问题。之后，Kingdom 信托的客户将能够在一个统一的退休账户中持有比特币，我们将成为该比特币的托管人。消费者的退休账户计划曾是市场上的一个大缺口，我们非常乐意为他们提供更多的选择。

Mustafa Yilham：你之后对加密资产行业和生态中的哪些发展感到比较兴奋？

Chris Tyrer：我认为这是一个很难回答的问题，因为现在有太多激动人心的事情正在发生，从 defi 崛起到 CBDC 的进步。但是如果我必须从商业的角度来回答这个问题，我们今年看到的一件事是关于资产令牌化 / 数字化方面的询问越来越多。

我认为很多人对令牌化 / 数字化的发展速度感到失望。作为一个行业，我们已经谈论它很多年了，却没有很多有力的证明。这种情况正在开始改变。比尔·盖茨说：「我们总是高估未来两年将发生的变化，而低估未来十年将发生的变化。」我认为我们失望的原因就是这句话所表达的意思，但我相信我们现在正处于拐点，这将变得非常有趣。

感觉 2020 年是我们超越探索和调查阶段的一年，我们正在进入真实世界的高容量商业应用。自今年年初以来，我们与两家一线投资银行进行了对话，讨论为他们特定的资产和大规模令牌化 / 数字化产品提供托管。

当银行审视代币的整个生命周期时，他们正在确定他们希望自己运行流程的哪些部分，以及他们希望外包哪些部分。托管是我们看到的一个领域，银行宁愿外包给可信的第三方，而不是自己建立的领域。这种类型的活动并不少见，银行经常对某些资产或管辖区使用第三方托管。

鉴于我们与这些机构的现有关系以及我们对传统金融世界的理解，我们认为这是一个可以增加很多价值的领域。因此，从商业角度来看，这非常令人兴奋。