2. 创新的产品策略。BitMEX创造并专注于永续合约，Deribit专注于期权，而FTX产品策略是提供广泛的衍生产品，包括杠杆代币等。我们认为产品的多元化能为交易所带来不少的流量，比如FTX，从平台上线到今年七月，交易量增长了40倍左右。

3. 明确的用户定位。专注期权的Deribit并没有只追求用户增长，而是明确将自己的用户定位设置为机构用户。因此Deribit虽然在用户增长率上相比推出多种产品的FTX低，但是Deribit去年已实现4千3百万美金净利润，这也印证了机构对加密货币衍生品交易行业的强大影响力。我们看到许多项目方也在努力完善基础交易工具从而吸引机构入场，比如被Coinbase收购的Tagomi和最近受到很多关注的Floating Point Group。我们认为随着底层交易工具的完善，机构会更多的涉足加密货币，从而促生加密货币衍生品的发展。

4. 优秀的团队。我们看到成功的交易所团队满足两种类型的经验：a）金融衍生产品的渊博知识；b）搭建交易系统的能力。BitMEX的Arthur和Samuel，FTX的Sam和Gary，以及Bybit的Ben和Bonnie都具备这样的特质。

我们认为目前的的衍生品交易所头部项目在以上这几点上做得相当好。同时我们也很欣喜的看到许多衍生品交易所在做更多元化的产品创新。例如Binance推出的期权产品，底层资产是比特币的期货，整个期权的设计是一个美式期权，到期时间最短能达到10分钟。

除了中心化的衍生品交易所，我们也看到了像dYdX, Futureswap这些去中心化衍生品交易所的出现在很短的时间捕获了很多市场关注度。请持续关注我们接下来的去中心化衍生品交易所研究报告。

参考文献：

Aite Group (21 May 2019). Institutional Crypto-Trading Platforms: Blockchain Meets Block Trade. Retrieved from https://aitegroup.com/institutional-crypto-trading-platforms-blockchain-meets-block-trade

Binance (7 Aug 2020). Funding rate history. Retrieved from https://www.binance.com/en/futures/funding-history/1

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BitMEX Research (25 Feb 2020). January 2020 Report Into The Cryptocurrency Exchange Industry. Retrieved from https://blog.bitmex.com/report-into-the-cryptocurrency-exchange-industry-from-cryptocompare/.

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Coinpaihang (2 Sep 2019). 2018数字货币交易所营收排行榜. Retrieved from https://www.coinpaihang.com/exincome/

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Deribit (7 Aug 2020). BTC Insurance Balance. Retrieved from https://www.deribit.com/main#/insurance (责任编辑：admin1)