过去一个月，去中心化金融（DeFi）领域也出现了令人兴奋的发展。我们将像往常一样，在文章的下半部分讨论DeFi并总结其他加密货币市场的变化。

后杰克逊.霍尔时代的加密货币

杰克逊.霍尔全球央行年会起源于1982年，时任美联储主席的沃尔克出席了当年在杰克逊霍尔举办的经济政策研讨会，并在会上发言称，要稳定物价降低通胀率，之后再采取措施恢复经济增长，降低失业率。

美联储如何进行货币政策的根本性变化极为罕见。虽然经济史学家对细节进行了争论，但许多人指出过去50年美联储的政策方针发生了两次重大变化：

1977年，美联储改革法案正式引入银行的低通胀和最大化就业率的双重目标；

2008年，美联储开始实施量化宽松政策，监督其资产负债表上所持资产的规模和类型的前所未有的增长。

这两个转变标志着决定一代人的机会的开始：

1977年法案为美联储主席保罗-沃尔克在1979-1981年"打破通货膨胀的阴影"创造了条件，利率提升至19%，反过来，在随后的40年里，随着利率从这些高点的下降，引发了40年的牛市；•2008年的政策转变回馈了股票投资者的青睐，通过接近零利率和购买多样化的资产，使市场流动性泛滥，引发了众多资产普遍通胀，并孕育了历史上最长的牛市。

2020年8月27日，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔经济政策研讨会上发表了具有里程碑意义的讲话，宣布了一些人认为是美联储政策的第三次重大转变。

虽然比1977年和2008年的更微妙，但2020年的转变有可能产生同样的影响。这值得深入研究。

新的政策框架是什么，为什么它很重要？

新政策框架的核心是一个明显更加宽松和灵活的管理通胀的方法。这一转变被包装成一个小的语义变化，却有着大的影响。

在鲍威尔讲话之前，美联储政策的目标是保持每年通胀率趋向2%。现在，美联储的目标将是在一段时间内实现2%的平均通胀率，并在任何一年中会灵活地高于或低于2%。

这听起来似乎是一个温和的变化，但在美联储政策的世界里，它是巨大的。这意味着，如果通胀率在2%以下运行若干年，美联储将让其在较高的水平上运行一段时间。关于平均通胀率如何计算并没有明确的公式，这让美联储有了新的灵活性，可以凭感觉调整通胀结果，既可以实现通胀目标，也可以实现宏观经济目标。

这对投资者意味着什么？

最好的投资建议之一是马蒂.茨威格的老话："不要和美联储斗"。在这种情况下，如果美联储愿意不惜一切代价看到通胀率升得更高，那么可以公允地认为它最终会为所欲为......而且可能比它所声称的要更高。传奇投资人StanleyDruckenmiller在反思新政策时预测，未来四五年内，我们很容易看到通胀率在5%到10%之间。其他人--包括前美联储主席艾伦.格林斯潘、雷.达利欧--也对通货膨胀感到担忧。

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