比特币能否走向茅台线？

为什么会提出这个问题呢？因为茅台是A股信仰，而比特币也是币圈信仰，一样是信仰，当然要参考一下。

这个问题隐含了两个子问题：

1）比特币是否会一路上涨；

2）上涨的路径是不是稳定的茅台线？

第二个问题无疑比第一个更难回答。

为了要回答路径问题，需要我们先绕一下远路，思考一个问题，价格是如何产生的，因为价格的路径是连续静态时间点价格切片的积分。

这就需要考虑几点：

1） 定价依据是什么？例如采用什么模型、核心参数是、以及相互转换关系。

2） 市场交易主体是谁？行为特征是什么？

我们一个个来说：

一、思考模型

定价工具

（1）债券模型

债券定价模型简单来说就是把未来的利息本金收入按照一个无风险利率折现。

为什么要引入这个模型呢？因为这可能是介绍价格路径最简单的模型了。如果能按期还本付息，那价格就是按照一个既定的曲线走，很好计算。

例如1年以后利息5%的债券，无风险利率是5%的话。半年后的公允价格就是1.024（1.05/1.025）,9个月后的公允价格就是1.037（1.05/1.0125）。价格完全按照计算器计算的运行，有效市场，岁月安好。

但分母不是一成不变的，所以大家交易债券的重点就是分母端，于是会考虑各种影响无风险利率的因素，比如央行降息啊、发债啊等。

当然了，如果是信用债，鉴于最近暴雷事件不少，就还需要考虑破产概率。对TV乘以破产概率再折现，这就有点像二叉树模型了。

（2）DCF模型

上面是经典的DCF模型的公式，深受外资和今年成长夹头们喜爱。简单理解的话，其实思路和债券模型差不多，都是用未来的净现金流进行折现。

但是区别就在于，债券模型的利息是在发行的时候就约定好的，除非是违约不还的情况，否则该多少就是多少。而DCF模型就不一样了，数字是看公司实际经营情况。

但谁能知道几年以后的具体数字呢？所以数字大多都是拍脑袋。

但是一样是拍脑袋，也分有把握的拍和没把握的拍，比如5年内感觉拍的比较有把握，而5年以后拍脑袋拍起来就有点心虚。怎么办呢，这个公式就解决了这个问题。

公式的左半部分指的就是把拍脑袋拍起来没那么心虚的部分进行折现，而右半部分就是把拍脑袋拍的心虚的部分打包起来，当个永续债券折现就算完事儿了。

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