这是投资者可以使用比特币期权产生DeFi规模收益的方法，而无需包装其hodl堆栈。

我最近听了一篇有趣的Cointelegraph文章，他解释了投资者如何在不将其转换为renBTC或WBTC的情况下从其比特币获得41％的APY。

在本文中，作者列出了通过投资期权市场而非分散式金融（DeFi）应用程序来产生比特币（BTC）持有收益的详细案例。

尽管我们支持这种确切的策略，但本文中提出的某些解释却比有用的方法更加令人困惑，因此我想对执行该策略的最佳方式进行一些说明。

涵盖电话如何工作？

在本文中，作者将涵盖的赎回策略描述为“同时持有BTC并卖出等额的赎回期权”。

当使用您的长BTC卖出看涨期权时，您会收到看涨期权费，这是买方按照看涨期权合约中指定的行使价购买买入BTC期权的价格。因此，有保障的看涨期权策略的收益取决于您可以产生的保费。

期权费很难理解，值得一提的是，迈伦·斯科尔斯（Myron Scholes）和罗伯特·默顿（Robert Merton）以其可靠的定价方法赢得了1997年的诺贝尔奖。但是通常来说，当合约期限更长，当日价格与行使价之间的差异较小，BTC的波动性较高时，溢价会增加。

看涨期权费与合约时长以及今日价格和行使价之间的差额关系。资料来源：Ryan Anderson

如上所示，最有利可图的有盖看涨期权策略是合约期限大于一年，行使价等于（或小于）今天的价格，并在BTC波动性最高时创建。

在撰写本文时，看涨期权于2021年6月到期，被敲定为10,000美元BTC，提供的年化溢价为34.66％。甚至在考虑到BTC的波动率与历史相比现在都较低之后。

自2019年春季以来BTC的波动性。来源：Skew.com

但是，重要的是要认识到与不同的承保呼叫策略相关的风险。

可视化交易期权时获得的敞口的一种简单方法是查看头寸的损益与合约到期之日BTC价格结束的位置。

长期库存和长期看涨头寸的损益表。资料来源：Investopedia

通过与只买入多头股票进行比较，买入多头股票是不同的，因为您的下跌空间有限。您只会损失为看涨期权支付的权利金，但是当资产价格高于行使价时，您就会获利。

备兑看涨期权是通过对资产做多资产而对该资产做空看涨期权而形成的头寸，因此，合并后的损益如下所示。

涵盖电话的损益表。资料来源：Investopedia

该风险敞口看起来像是长期资产风险敞口，没有上限，直到期权的行使价。

当资产价格在到期时高于行使价时，看涨期权被行使，您将资产出售给买方。

因为投资者一直拥有资产，所以这并不是损益表中的损失，因此上行风险只是被限制了。

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