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稳定币本位的期货合约 这里以 USDT 为抵押物的永续合约 ETH-USDT 为例（1 USDT = 1 USD），我们假设 ETH 的价格为 2000 USDT。Alice 使用 2000 美元的抵押品（10 倍杠杆）开了 10 ETH 的多头头寸，Bob 使用 2000 美元的抵押品（10 倍杠杆）开了相应的 10 ETH 的空头头寸。如果 ETH 价格上涨了 9.5%（考虑到维持保证金比率会预留一部分多余资金），即涨至 2190 美元，这恰好是 Bob 的强平价格。 保险基金来源 在上面的例子中，赢家交易者 Alice 预期获得 $1900 的利润，此时输家 Bob 低于维持保证金比率，触发强平指令，系统强制以更差的市场价（高于市场价）的方式关闭此做空仓位，因为缺乏市场流动性，最后的成交均价为 $2210。最终 Bob 仓位实际亏损 $2100，这比他为该交易放上的抵押品还要多（ 只有价值 $2000 的 USDT）。因此，需要从保险基金提取 $100 分发给 Alice，使赢家 Alice 能够真正获取到 $2100 的实际利润（抵押物的 $2000 和保险基金的 $100）。
对于大多数中心化交易所来说，强平之后的保证金剩余是保险基金的最重要来源，少数几个交易所会从自己的收入中提取一部分注入到基金。另一方面，如果保险基金耗尽，赢家就无法取回其应得的盈利。相反，正如我们上面所描述的，赢家需要出资来弥补输家的损失，这一过程被称为穿仓分摊（OKEX），或者自动减仓（BitMEX）。因此，保险基金的规模决定了穿仓分摊出现的概率，基金规模越大，概率越低。 BitMEX 保险基金历史余额（BTC 本位） Binance 保险基金历史余额（USDT 本位）去中心化衍生品交易所的保险基金制度 随着去中心化金融的蓬勃发展，DeFi 从现货交易所也延伸到了衍生品交易所，与中心化交易所有所不同，去中心化衍生品交易所在保险基金来源和工作机制方面产生较大的不同。下面将以 Injective 和 DerivaDex 为例，介绍衍生品 DEX 的保险基金运行机制。 Injective Protocol Injective Protocol 是全球首个 Layer-2 衍生品 DEX，支持用户交易任何类型的衍生品，释放无边界去中心化金融的全部潜力。Injective 已经获得众多机构的支持，包括全球顶尖的加密货币风险投资公司之一 Pantera Capital，和领先的加密货币交易所 Binance，并且最近刚刚开启主网上线和保险基金的质押功能。 保险基金的初始资金来自于独立承保人，承保人（Underwriters）通过抵押代币（例如 USDT）来承担该衍生品市场保险基金的风险。然后，当该市场上发生交易后，根据该市场的清算行为，保险基金可能会增加或减少。当平仓价格 > 破产价格，即头寸以高于破产价格被清算时，保险基金的金额将增长。相反的情况为，如果平仓价格 (责任编辑：admin) |