但是，在股市里讲道理是没有用的，它就是能涨啊，你到哪儿讲理去？

　　Defi和2017年IC0的类比

　　2017年币市IC0的盛况这里就不复述了。但是仔细想一想，IC0这个模式，恰恰最类似于“询价制”的新股发行模式！ 在2017年后期发币狂热时，普通散户根本买不到IC0，投不到项目，还需要花钱找人代投，或者参加“基金”。一个币在上架前，往往存在多轮私募融资，最后上架的交易所时，就像是“询价制”下的新股，以一个超高的价格上市，一上市就暴跌，收割了一大片散户。

　　IC0之所以遭人诟病，除了项目本身不靠谱外，团队和各路私募割韭菜的情况非常严重，这让我想起了A股以前的发行制度，什么海普瑞、华锐，都是这个套路，高价发行，高价开盘，开盘价就是最高价，完全一个归零的山寨币模式。

　　而Defi最重要的改进就是改善了初始的代币分配。Defi里面的新项目没有私募基金，没有pre-ic0，项目的代币是通过投资者完成一些任务（比如做LP，流动性提供者)来逐渐释放给投资者的，这使得代币上市的巨大利益从原来的李笑来、郭宏才、易理华和老猫这些人手里转移到了普通散户。

　　要知道币市和股市一样是吃人不吐骨头的，资本一样十分嗜血，在以前某些项目热的时候，有些大资金会想办法卡住ETH网络，不让小户发合约，或者各种办法把大多数的早期筹码弄到自己兜里。现在的defi很多首发是先存池子里，然后还要挖矿才能释放代币，客观上杜绝了大资金垄断一级市场差价的可能性，很多散户就靠撸空投的免费代币都赚了百万。

　　而且客观上说，挖矿参与项目也是双向共赢，除了锁仓帮助上涨外，投资者客观上帮助项目完成了一些任务。比如说在dex项目中，参与Uniswap的LP，就是在持股的同时为这个项目工作（dex的工作就是提供流动性），参与借贷类Defi合约，有的是借贷挖矿，客观上使得这个借贷项目能够运转起来，因为必须有人存款才能贷款。

　　通过这样的方式，不仅项目可以从零起步，大量的个人投资者也通过这些项目崛起，如果用新股申购做比喻，那么在币世界里中一签可能可以赚百万。

　　所以，Defi改善了初始代币利益的分配，相对IC0是巨大的让利，让更多的人分享到代币项目上涨的利益。从而这个利益提供了币圈初始的较高的无风险收益率（相当于A股打新的无风险收益率）——进而可能吸引场外资金入场。

　　新股发行过热到牛市的循环

　　在2014年进行新股发行改革后，由于新股暴涨，暴涨后的涨幅远超过同行业的已上市公司，带动了大批同行业的旧股出现报复性反弹，当年创业板就走出了牛市。A股出现了新股涨带老股涨的情况，其收益率就来源于申购产生的低风险收益。 (责任编辑：admin)